项目现金流和风险评估概述.pptVIP

本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 例：甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%。现有三个投资项目。 项 目 时间 （年末） 0 1 2 现金流 入现值 净现值 现值 指数 现值因数（10%） 1 0.9091 0.8264 　 　 　 A 现金流量 -10000 9000 5000 　 　 　 现值 -10000 8182 4132 12314 2314 1.23 B 现金流量 -5000 5057 2000 　 　 　 现值 -5000 4600 1653 6253 1253 1.25 C 现金流量 -5000 5000 1881 　 　 　 现值 -5000 4546 1555 6100 1100 1.22 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 五、通货膨胀的处置 （一）通货膨胀对资本预算的影响 对折现率的影响 对现金流量的影响 式中：n——相对于基期的期数 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 名义现金流量用名义折现率进行折现 实际现金流量用实际折现率进行折现。 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 假设某项目的实际现金流量表所示，名义资本成本为12%，预计一年内的通货膨胀率为8%，求该项目的净现值。 时 间 第0年 第1年 第2年 第3年 实际现金流量 -100 45 60 40 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 解法一：将名义现金流量用名义资本成本进行折现 时 间 第0年 第1年 第2年 第3年 实际现金流量 -100 45 60 40 名义现金流量 -100 45×1.08=48.6 60×1.082 =69.98 40×1.083=50.39 现值 (按12%折现) -100 48.6×0.8929 =43.39 69.98×0.7972 =55.79 50.39×0.7118 =35.87 净现值 NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 解法二：将实际现金流量用实际资本成本进行折现 实际资本成本=(1+名义资本成本)÷(1+通货膨胀率)-1=(1+12%)÷(1+8%)-1=3.7% 时 间 第0年 第1年 第2年 第3年 实际现金流量 -100 45 60 40 现值 (按3.7%折现) -100 45÷1.037 =43.39 60÷1.037 2 =55.79 40÷1.037 3 =35.87 净现值 NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 第二节　项目风险的衡量与处置 一、项目风险分析的主要概念 （一）风险无处不在（“没有比不确定更确定的了”） 非预期变化（预报无雨，空中飘雨） 筹资成本变化（资本市场、资本结构） 项目寿命变化（提前结束） 政策变化 通胀、经济萧条 国际金融经济环境变化 政治事件 笼中虎与路边狗， 哪个更可怕？ 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * （二）项目风险的类别 可用项目预期收益率的波动性来衡量 项目给公司带来的风险，可用项目对于公司未来收入不确定的影响大小来衡量。 任何多样化组合都不能分散掉的系统风险。 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * （三）项目风险处置的一般方法 1．调整现金流量法 先用一个肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支， 然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资项目的可取程度 αt为t年现金流量的肯定当量系数 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 2．风险调整折现率法 对于高风险项目采用较高的折现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。 严禁外传！ 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 3．两种方法的比较与应用 风险调折现率法 用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，导致夸大了远期风险。 调整现金流量法 对不同年份的现金流量，可以根据风险的差别使用不同的肯定当量系数进行调整。但如何合理确定当量系数是个困难的问题。 实务上被普遍接受的做法 根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的特有风险调整现金流量。（风险分流，双向调整 ） 本课件严禁网传！ 财务管理-项目现金流和风险估计 * 二、项目系统风险的衡量和处置 （一）加权平均成本与权益资本成本 1．净现值的两种方法 方法 现金流量的特点 折现率 实体现金流量法 以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响。 确定现金流出量时不考虑利息