2018年会计分析.ppt

第三节 现金流量表分析 现金流量表结构分析 现金流量的质量分析 重点项目分析 二、现金流量的质量分析 现金流量是企业生存和发展的“血液”。其分为：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。经营活动产生的现金流量相当于企业的“造血功能”，投资活动产生的现金流量相当于企业的“放血功能”，而筹资活动产生的现金流量则相当于企业的“输血功能” 当“造血功能”大于“放血功能”时，企业不靠“输血”（股东注资或银行贷款）也可高枕无忧。反之，当“放血功能”大于“造血功能”时，企业只有依靠“输血”（股东注资或银行贷款）才能安然无恙 现金流量的质量 经营性现金流量分析 经营现金流量相当于企业的“造血功能”，即不靠股东注资、不靠银行贷款、不靠变卖非流动资产，企业通过其具有核心竞争力的主营业务就能够独立自主地创造企业生存和发展的现金流量 如果经营性现金流入显著大于现金流出，表明其“造血功能”较强，对股东和银行的依赖性较低。反之，如果经营性现金流量入不敷出（现金流出大于现金流入）且金额巨大，表明企业的“造血功能”脆弱，对股东和银行的依赖性较高 成长型公司 沃尔玛：87到96年，经营净现金流与净利完全同步增长，且金额基本相等，从4-5亿增加到22亿左右，从96到05，净利从22亿左右增加到112亿，经营净现金流则增加到176.3亿 外强中干型公司 台湾力光科技：95年净利3.3亿台币，经营净现金流6300万；96年净利6.5亿台币，经营净现金流-3.2亿；97年净利8亿台币，经营净现金流-27.3亿；98年亏损14.4亿 逆境反转型公司：正式清理过去的错误决策，且经营开始有所改善 力光科技：98年亏损14.4亿系计提各种损失，但公司经营政策已改，当年经营净现金流为-3.27亿；99年继续计提各种损失22.47亿，但经营净现金流为正的10.24亿；00年继续计提各种损失17.66亿，经营净现金流为正的3.48亿；以后隔年经营净现金流与净利实现同步增长 经营衰退型公司 Kmart：99年到03年，净利从6.33到-32.62亿，经营净现金流从12.37到接近0；04年被西尔斯收购 自由现金流量分析 从定性的角度看，自由现金流量是指企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置（还本付息和支付股利）的经营性现金净流量。 从定量的角度看，自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本性支出（更新改造固定资产的现金流出）。这是因为，固定资产经过使用，必然会陈旧老化，经营活动产生的现金流量首先必须满足更新改造固定资产的现金需求，剩余部分才可用于还本付息和支付股利。 将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出进行比较，就可评价企业创造现金流量的真正能力。 净现金流量趋势 GM-不断恶化的信用等级 德隆的死因 既不是被郎咸平“搞死”的，也不是被监管部门“整死”的，而是自己“搞死”的 战略管理的失误 理财策略的失误 短借长用 “造血”功能不足，靠“输血”维持，且不懂得“节制” 初步启示 证券监管出现方向性“偏差” 证监会和两个SE都不关心现金流量表，CPA也不例外 理性回归 牢记理财学中的“万有引力定律” Cash is King ! 现金为王 经营性净现金体现公司的盈利质量 经营性净现金反映公司的竞争力 现金标志着公司是否具有正常的偿债能力 总体现金流量的状况体现了公司投融资渠道的通畅程度 上述三种活动所产生的现金净流量可组成多个现金流量模型，每一个现金流量模型可反映每一个公司所处的不同的公司发展时期，及当前公司的状况。一个常见的正常现金流量模型是： 经营活动产生的现金净流量为正， 投资活动产生的现金净流量为负， 筹资活动产生的现金流量为正或负。 对于正常经营的多数公司（在美国超过70%）而言，来自经营活动的现金净流量应为正数。事实上，除少数特殊情况外，如果一个公司多次来源于经营活动的现金净流量为负数，这是该公司财务状况陷入困境的信号。 现金流量模型 资产负债表、损益表、现金流量表之间的关系 协调发展 资产负债表、损益表、现金流量表之间的关系，说明资本-资产-销售-利润-现金之间内在的环环相扣的关系 协调发展的企业，其资产、收入、成本、利润、现金的增长具有一致性的特点，其结构具有稳定性特点 资产与销售之间的关系 资产增长与销售增长同步，资产使用效率稳定 资产增长小于销售增长，资产使用效率提高 资产增长大于销售增长，资产使用效率下降 资产与利润之间的关系 资产增长与利润增长同步，资产盈利能力未变 资产增长小于利润增长，资产盈利能力提高 资产增长大于利润增长，资产盈利能力下降 收入、成本、利润之间的关系 收入、成本、利润同步增长，盈