有赞：微信电商生态下腾飞的SaaS服务商.pdf

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2019-02-13 发布于山东
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2018 年 11 月 21 日证券研究报告消费升级与娱乐研究中心中国有赞(08083.HK) 买入 (首次评级) 港股公司深度研究市价（港币）：0.495 元微信电商生态下腾飞的SaaS 服务商目标（港币）：1.50-1.50 元市场数据(港币) 流通港股(百万股) 13,442.53 主要财务指标总市值(百万元) 6,654.05 会计年度 2017A 2018E 2019E 2020E 年内股价最高最低(元) 1.190/0.355 营业额(百万) 208 1041 1908 3462 香港恒生指数 25971.47 同比增长 159.2% 400.9% 83.2% 81.5% 母公司股东溢利(百万) -112 -702 -479 -4 14 同比增长 41.0% -566.2% 33.5% 13.5% 港币(元) 成交金额（百万元）毛利率 12.6% 55.2% 68.6% 73.5% 1.19 800 净利润率 -65.0% -86.5% -31.4% -15.0% 1.07 700 600 每股收益 -0.01 -0.05 -0.04 -0.03 0.95 0.83 500 每股经营现金流 -0.02 0.13 0.09 0.10 400 0.71 市盈率(倍) -61.11 -9.77 -14.31 -16.55 300 0.59 200 市净率(倍) 5.53 1.21 1.32 1.43 0.47 100 来源：公司年报、国金证券研究所注：货币单位是港币 0.35 0 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 2 5 8 1 1 0 0 0 1 7 8 8 8 8 1 1 1 1 1 投资逻辑成交金额中国有赞香港恒生  去中心化电商开始崛起。在传统电商面临流量增长枯竭，获客成本激增的困境时，去中心化电商以盘活私域流量、结合社交玩法的新模式异军突起。商户在微信等去中心化电商平台开店并经营属于自己的粉丝，运用小程序、内股价表