第六讲 因素模型与套利定价理论(投资学-厦门大学金融系).pdf

投资学第六讲 投资学第六讲 因素模型与套利定价理论 因素模型与套利定价理论 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 1 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 1 教材与参考资料 教材与参考资料  教材第六章。  教材第六章。  博迪等 《投资学》第10-11章。  博迪等 《投资学》第10-11章。  夏普等 《投资学》 （上）第11-12章。  夏普等 《投资学》 （上）第11-12章。 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 2 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 2 主要内容 主要内容  本讲分为两大部分，即：  本讲分为两大部分，即：  因素模型或指数模型  因素模型或指数模型  套利定价理论  套利定价理论 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 3 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 3 指数模型的优势 指数模型的优势  马克维茨模型的缺陷：  马克维茨模型的缺陷：  -计算量过大.假定分析n种股票,需要计算n个预期值、n  -计算量过大.假定分析n种股票,需要计算n个预期值、n 2 2 个方差以及(n –n)/2个协方差. 个方差以及(n –n)/2个协方差.  -相关系数确定或者估计中的误差会导致无效结果.  -相关系数确定或者估计中的误差会导致无效结果.  指数模型的优势：  指数模型的优势：  大大降低了马克维茨模型的计算量,它把精力放在了对  大大降低了马克维茨模型的计算量,它把精力放在了对 证券的专门分析中. 证券的专门分析中.  指数模型以一种简单的方式来计算协方差,证券间的协  指数模型以一种简单的方式来计算协方差,证券间的协 方差由单个一般因素的影响生成,为市场指数收益所代表, 方差由单个一般因素的影响生成,为市场指数收益所代表, 从而为系统风险与公司特有的性质提供了重要的新视角. 从而为系统风险与公司特有的性质提供了重要的新视角. 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 4 2014-1-24 厦门大学金融系 陈善昂 4 单因素模型 单因素模型 r = E(R) + ß F + e r = E(R) + ß F + e i i i i i i ß = 证券i对因素F的敏感度指数 ßi = 证券i对因素F的敏感度指数 i F = 宏观事件,非预期的宏观事件,能影响证券的收益 F = 宏观事件,非预期的宏观事件,能影响证券的收益 e =非预期的公司特有事件的影响 e =非预期的公司特有事件的影响