私募基金策略报告：2017年9月公募基金投资策略前路波折有光明,优“基”为舟守初心.pdfVIP

2017 年9 月公募基金投资策略：前路波折有光明 优“基”为舟守初心 金斧子研究中心 核心观点  公募基金业绩回顾：股混基金普涨，成长风格引领风骚，债券基金和QDII 基金表现分化。股强债弱， 整体上看8 月份A 股呈现普涨格局，但市场风格却在悄然转身，高市盈率中小市值股和周期股起舞。权 益类基金：股票仓位成决定因素，成长风格领跑,8 月份股市上涨强劲，成长风格大幅跑赢价值风格，缩 短今年业绩差距。债券基金：债市动荡，股票仓位成蜜糖。股票仓位则成为债券基金当月业绩表现的胜 负手，短久期债券基金表现优于中长期类别。货币基金：短端收益高企的大赢家,同业存单的故事和货 币基金收益的相关性从来没有如此的密切。QDII 基金: 冰与火的舞步在继续，港股QDII 基金领跑，而 另类投资QDII 整体下跌。  公募精选基金回顾：今年以来超额收益出色，8 月份整体不敌市场。投资于A 股的股票型和混合型精选 基金今年以来的回报基本在 15.65%和26.13%之间，绝大部分跑赢沪深300今年 15.72%的涨幅。其8 月 份表现和主动型权益基金表现相似，赚钱效应明显但难以跑赢市场，回报分布于 0.99%到 2.84%之间， 但如果把投资周期拉长到 3 个月或者更理性的中长期，其相对市场的超额收益能力依然显著。债券精选 基金在今年下跌的指数行情中实现正收益。精选QDII 基金当月实现正收益，帮助今年以来回报在人民 币升值的压力下战胜恒生指数。  四季度市场展望：A 股仍存结构性和主题机会，债券注重票息收益。A 股市场：两市成交额和两融余额 的抬升推动结构性行情进一步演绎，改革相关的主题性机会依然会涌现。债券市场：最新公布的工业、 投资、消费数据稍弱于预期，但基本面拐点是否出现有待验证，利率债和信用债可能走势分化，防守中 待机而动。海外股市：美股中报盈利和预期相符，但高估值制约美股上行空间，资金南下效应继续，相 对看好港股未来表现。商品市场：关注四季度的季节性机会，环保督查和供给侧改革下部分商品或存阶 段性行情。  四季度公募基金投资策略：价值风格和优质量化基金为核心，债基和QDII 基金优化配置。股混基金： 以选股能力强价值投资风格和优质量化基金为核心，成长风格和主题风格作为两翼博取高收益。看好在 挖掘内在价值被低估股票、把握企业业务和盈利增长能力强大、投资经验丰富的价值投资风格基金经理。 优质量化基金依然值得投资者进行核心配置，重点关注量化选股模型市场适应性强、因子暴露控制良好、 阿尔法收益能力持续的量化选股基金和指数增强基金。债券基金：关注选券能力优秀、择时灵活、杠杆 适中的纯债基金和股票投资能力强的二级债基。QDII 基金：适当配置港股方向优质基金。 风险提示：来自经济、政策或者地缘政治冲突的黑天鹅事件；基金经理变动或者投资能力持续性下降导 致的业绩波动或风格变化；投资者投资基金风险高于自身承受能力。 1 / 9 1. 8 月公募基金业绩回顾 心 1.1 8 月基础市场回顾：股债分道扬镳，中小盘成长股和周期股起舞 股票市场：风格悄然转身，高市盈率中小市值股和周期股起舞。整体上看8 月 份A 股呈现普涨格局，但市场风格却在悄然转身，今年依然表现居前的白马股 涨势趋缓，茅台、格力、美的等今年龙头股股价出现震荡，过去两年下跌以、 国家队现身部分创业板股票十大流通股票以及政府进一步推动双创激发了市场 做多创业板热情，创业板当月大涨 6.09%，领先上证综指的3.39%和深证综指