2018年财务管理的价值观念概论.pptVIP

债券评价练习2 某公司拟于2010年4月30日买进市价为118元的债券，该债券于2008年5月1日发行，期限5年，票面利率12%，每张面值100元，市场利率为10%。 （1）若该债券为到期一次还本付息，其实际价值为多少？应否投资？ （2）若该债券每年5月2日支付上年利息，到期偿还本金，其实际价值为多少？应否投资？ 解答 （1）100×（1+12%×5）PVIF3,10%=120.16 应投资 （2）100× PVIF3,10% +100×12%×PVIFA3,10%+100 ×12% =116.94 不应投资 二、股票估价：1、一般现金流模型(短期持有) P 66 例2-26 2、年股利零增长模型(长期持有) 股利支付是永续年金 例 p66 2-27 3、年股利固定增长模型(长期持有) 见教材P66 g为增长率 D0为最近发放过的股利 D1为预计下一年发放的股利 P67 例2-28 4、分阶段成长模型/两阶段成长模型 通常股利随公司生命周期的变化呈现阶段性 设某一时期股利以异常高或异常低的比例g1增长，随后以长期稳定的g2增长 思考1 假定ABC公司开始时的股息为40，要求的回报率为9%，增长率情况如下： 第1—3年：9% 第4—6年：8% 第7年后：7% ABC公司的价值应为多少？ 1、先计算各年的现金流量 D0 =40 D1 = 40x(1.09) = 43.60 D2 = 40x(1.09)2 = 47.52 D3 = 40x(1.09)3 = 51.80 D4 = 51.80x(1.08)= 55.94 D5 = 51.80x(1.08)2= 60.42 D6 = 51.80x(1.08)3 = 65.25 D7 = 65.25x(1.07) = 69.82 ? 2、将各年的现金流量折成现值 思考2 某公司准备以24元价格购入S股票（面值1元），预计2年后出售时价格不会低于29元。S股票上年每股分红2.5元，股利增长率为6%，目前市场平均利率8%。 要求： （1）计算S股票的实际价值，评价该股票投资是否可行。 （2）若在第二年分红前以每股32元出售，是否可行？ 解答 第二节 风险与报酬 一、风险概述 (一)风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 财务管理上主要是指预期收益的不确定性。 风险可能给企业带来超出预期的收益，也可能给企业带来超出预期的损失。 (二)风险类别 风险类别 市场风险 企业特有风险 经营风险 财务风险 1、市场风险 市场风险是指对所有企业都产生影响的因素所引起的风险。如战争、自然灾害、经济衰退等。 市场风险又称不可分散风险。 2、企业特有风险 企业特有风险是指发生在个别企业的特有事件所造成的风险。如罢工、新产品开发失败、销售市场出现新的竞争对手等。 企业特有风险又称可分散风险。 （1）经营风险：指因生产经营方面的原因给企业赢利带来的不确定性。 （2）财务风险：指因举债给企业财务成果带来的不确定性。又称筹资风险。 二\单项资产的风险衡量 衡量风险大小的主要因素有： (一)概率 (二)期望值（预期平均收益） (三)标准差 (四)变异系数(标准离差率） (一)概率及概率分布 1.概率：是指用百分数或小数来表示随机事件发生的可能及出现某种可能性大小的数值。 2.概率分布：是指将随机事件各种可能的结果全部按一定的规则进行排列，同时列出结果出现的相应概率。 市场情况 年收益额(万元)Xi 概率Pi 销量好 8 0.3 销量一般 6 0.5 销量差 3 0.2 合 计 ---- 1.0 (二)期望值 期望值：是指一个概率分布中的所有可能的结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。 其计算公式： 期望值=?(可能出现的结果×概率) 期望值的计算： 丙产品期望值 =8×0.3+6×0.5+3×0.2=6(万元) 市场情况 年收益额(万元)Xi 概率Pi 销量好 8 0.3 销量一般 6 0.5 销量差 3 0.2 合 计 ---- 1.0 期望值反映预计收益的平均化。 (三)离散程度 标准离差：是指反映概率分布中各种可能结果对 期望值的偏离程度。 其计算公式： 1.标准离差 标准离差计算 标准离差：是以绝对数来衡量决策方案的风险程度。标准离差越大，投资风险就越大；反之，则越小。 标准离差只适用于期望值相同的决策方