消费金融-值得重视的金融子行业.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-3-29 银行行业 行业研究(深度报告) 消费金融（一）：一个值得重视的金融子 评级 看好 维持 行业 [Table_Author] 分析师 蒲东君 报告要点 (8627  消费金融:一个值得重视的金融子行业 xieyx@ 执业证书编号：S0490511090002 消费金融作为一个新兴的金融子领域，建议重点关注：（1）早期四家试点公司 联系人 谢云霞 利润丰厚，4%~5%的ROA 以及15%~20%的ROE 或是这个行业的长期水平。 （2）个人征信体系的完善可继续提升居民负债消费比 （消费贷款/居民消费支 xieyx@ 出），假如这个比例由2014 年的 19%提升至25% ，那么消费贷款空间至少有 1.5 万亿。假设ROA 为4% ，对应的利润空间600 亿，一个十分诱人的数字。 联系人 杨靖凤 （8621  银行系：看好资本实力和风险定价能力 yangjf@ 我们看好银行系消费金融公司：（1）资金实力强，持续的资本补充是业务做大 做强的前提；另一方面，银行股东是其负债端资金的主要来源，比如成都银行 分析师 行业内重点公司推荐 2013 年、2014 年提供给锦程的资金分别占到负债余额的67%、30%。（2）风 [Table_Company] 公司代码 公司名称 投资评级 险识别以及定价能力是消费金融公司的核心竞争力，这也正是银行的强项。 600036 招商银行 买入  产业系：心思在扶持产业还是金融外延？ 601166 兴业银行 买入 非金融企业作为主要出资人的消费金融公司，其股东面临一个是让金融支持主 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 业还是让主业培育金融的重心选择。前者的典型是海尔消费金融公司，在家电 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 分期业务上显然海尔消费金融提供了利率优惠，甚至有零利率产品。海尔消费 36% 24% 金融推出的第一款产品 “0 元购”（无首付，无利息，无手续费），就是在大力 12% 0%