项目四 资金成本与资金结构 .pdf

项目四资金成本与资金结构 任务一 掌握资金成本的相关知识 任务二 了解杠杆原理 任务三 掌握资金结构的决策方法 学习目标 • 理解资金成本的概念、作用与计算方法 • 理解杠杆原理，并掌握各种杠杆系数的计量 • 理解资金结构的概念与决策方法 任务一 掌握资金成本的相关知识 一、资金成本的概念及作用 （一）资金成本的概念 资金成本也称资本成本，是指企业为筹集和使用资金而 付出的代价，通常包括筹资费用和用资费用两部分。 1．筹资费用 筹资费用是指企业在筹集资金的过程中，为获取所需资 金而支付的费用。筹资费用通常是在筹集资金时一次支付， 筹资费用的多少与筹资总额的关系不大，属于相对固定的费 用。 2 ．用资费用 用资费用是指企业在生产经营和投资的过程中，因使用 资金而支付的费用。如：向股东支付的股利，向债权人支付 的利息等。用资费用在使用资金的过程中经常发生，用资费 用的多少同使用资金的时间和数量密切相关，属于相对变动 的费用。 （二）资金成本的作用 1．资金成本是企业作出筹资决策的主要依据 （1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。企业筹 集长期资金的方式不同，其成本也各不相同，企业可以通过 比较它们的个别资金成本的大小来选择成本最低的筹资方 式。 （2 ）综合资金成本是企业进行资金结构决策的依据。在 实践中，企业往往不是以单一的筹资方式筹集资金，而是通 过多种筹资方式组合筹资。综合资金成本的大小是比较各个 筹资组合方案，从而作出资金结构决策的依据。 （3 ）边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。企业为 了扩大生产规模、增加对外投资，往往需要追加新筹集的资 金。在这种情况下，边际资金成本的大小是比较各个追加筹 资方案优劣的依据。 2 ．资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准 任何投资项目，如果它的预期投资收益率超过资金成本 率，则是可以获利的项目，在经济上是可行的；如果它的预期 投资收益率低于资金成本率，则该项目将出现亏损，应该放 弃。 3 ．资金成本是评价企业经营业绩的最低标准 资金成本是用资企业支付给资金提供者的报酬，因此，它 也是企业生产经营过程中应该获得的最低收益率。凡是企业的 实际收益率低于资金成本水平，则应认为经营不利，企业必须 改善经营管理。 二、资金成本的计算 （一）个别资金成本计算 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。 1．银行借款成本 银行借款成本包括借款利息和筹资费用。由于借款利息 是在缴纳所得税前支付，因此，企业实际负担的利息为：利 息×（1 －所得税税率）。 K = I (1T ) i (1T ) t t t L (1f t) 1f t K 为银行借款成本；I 为银行借款年利息；L 为银行借款 t t 筹资额，即借款本金；T为企业所得税税率；it为银行借款年 利率；f t为银行借款筹资费率。 在实际工作中，银行借款的手续费常常很低，上式中的 f t往往可以忽略不计，则上式可以简化为： KI = it （1－T） 【例4-1 】某企业从银行取得一笔长期借款300万元，年 利率为8% ，期限3年，每年付息一次，筹资费率为1%，企业 所得税率为33% ，则该项长期借款成本率为多少？ 【解】 8% 1 33% （ ） K = = 5.41% t 11% 2 ．债券成本