第12章资金成本和资金结构.pdf

第十二章 资金成本 讲解 资金成本 指导 杠杆原理 练习 参考 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 资金成本的概念 资金成本的构成内容： 筹集成本 使用成本 资金成本的作用 资金成本筹资决策中作用 资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 资金成本是企业选择资金来源的基本依据 资金成本是企业选用筹资方式的参考标准 资金成本是确定最优资金结构的主要参数 二、个别资金成本 负债资金成本 I(1-T) 1、借款成本 K = I L(1-f) I(1-T) 2 、债券成本 Kb= B0(1-f) 权益资金成本 优先股成本 股利稳定增长方法 普通股成本 资本资产定价方法 三、综合资金成本 Kw= ∑wjkj 四、边际资金成本 确定目标资金结构； 确定各种筹资方式的资金成本； 计算筹资总额分界点； 计算边际资金成本。 第二节 杠杆原理 杠杆 “杠杆”，是指由于固定费用的存在，当业务量发生 比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。 作为杠杆，它对企业理财存在有利和不利两方面： （1）当业务量增加较小时，利润会产生较大增加， 杠杆产 生有利作用 （2）当业务量减少较小时，利润会产生较大的减少，杠杆产 生不利作用；即风险。 在筹资决策中，就需要在杠杆利益与其相关的风险之 间进行合理的权衡。 为此，本课题讲授： 经营杠杆 财务杠杆 联合杠杆 EPS-EBIT分析。 一、经营杠杆（DOL） 经营风险 经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。 影响企业经营风险的因素很多，主要有： 产品需求 市场对企业产品的需求越稳定，经营风险就越小；反 之经营风险则越大。 产品售价 产品售价变动不大，经营风险则小；否则经营风险便 大。 产品成本 产品售价是收入的低减，