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1 Financial training for non-financial professionals 非财务人员的财务培训 议程 Preface— Why financial analysis 为什么需要财务分析 1. Anatomy of financial statement 财务报表的构成 2. Financial Ratios 财务比率分析 3. Why financial models 财务分析模型的作用 5. Analysis of cash flow 现金流分析 6. Applications 应用实践 2 Financial training for non-financial professionals 非财务人员的财务培训 议程 Preface— Why financial analysis 为什么需要财务分析 1. Anatomy of financial statement 财务报表的构成 2. Financial Ratios 财务比率分析 3. Why financial models 财务分析模型的作用 5. Analysis of cash flow 现金流分析 6. Applications 应用实践 3 管理层责任是改进价值动因，提升公司的内在价值及市值 价值驱动因素 财务指标 内在价值 资本市场的表现 举例 • 毛利率 • 投资回报率 • 销售收入 • 利润 • 经济利润 • 折现现金流价值 • 期权的价值 • 股东回报 （股利，股票回购） • 市值增加 （资本利得） • 市场份额 • 发展速度 • 细分市场的选择 • 资本运营的效率 非上市公司 上市公司 4 发现现有业务关键价值驱动因素的过程 第一阶段 第二阶段 第三阶段 量化检验及敏感性分析 轻重缓急、优先排序 访谈/访 问 初步筛选 财务及 市场模 型的量 化研究 就价值树 的内部讨 论 深入分析 可操作性 评估 跨部门的 研讨会 5 业绩指标 实施方案 3-5个 主要价 值驱动 因素 运营规划 15-20 个主要 价值驱 动因素 确定企 业的价 值树 运营层面—从企业价值树入手挖掘价值驱动因素 财务指标 固定资产投入 流通资金投入 • 现金 • • • 毛利率 营销费用比率 • 产品组合的安排 管理费用比率 资本周转次数 • • • • 战略、运营规划所应提出的目标 运营规划的核心内容， 回答怎么去做的问题 6 投资规模 经济利润 投资回报率 表层营运指标 • 市场份额 • 宣传力度 • • • 价格水平 • 项目开工情况 • 帐款回笼情况 • • 深层价值驱动因素 • 公司品牌知名度 • 产品概念的吸引力及 独特性 • 合作伙伴的选择 • 销售与服务的配合 • • • • 员工经营管理才能 • 品牌实现溢价的能力 • 新产品推出的管理 • 开发流程工业化、科 学化的进展 • 激励机制、政策及管 理系统 • • 价值树的具体形式–房地产业务举例 第一层价值驱动因素 第二层价值驱动因素 财务指标 • 平均单位销售价格 • 建筑成本 • 目标销售对象是否定位准 确？ • 价值定位是否与实际市场 现实相符？ 单位面积销售 毛利 • 是否考虑到了相似及替代 产品的竞争？ • 不可控制的外部配套设施 是否能跟上我们的定位？ • 宣传力度 • 市场营销计划的有效性 售出面积 现金流的情况 • 资本占用时间 • 各项目间现金流出入的 衔接、匹配程度 • 融资策略、技巧的运用 • 宏观环境正处于一个什么 样的周期？现在追加、投 入资本是否是最佳时机？ 7 房地产业务 对于房地产行业来说，适时以适当的价格获取资源的能力 和财务杠杆的运用是关键 房地产行业举例 投资回报率 百分比 在市场狂热、土地紧张时扩张 6.4 改进价值动因，关键是 在整个周期中均匀地通过适当规 划扩大住房供给能力 在经济周期低谷，剩余土地富裕 时扩张，获得资源后扩张 在周期低谷时通过并购、合作来 增加住房供给能力 利用财务杠杆来购买低廉资 源，扩大供给 在合适的时机通过财务杠杆来 并购、剥离适当资产 87.4 Source: McKinsey Quarterly, Global Institute, Goldman Sachs equity research 8 对各种投资回报之间有 清晰的认识，而没有财 8.3 务分析的基础知识，不 可能深入把握价值动因 13.7 34.0 63.0 Financial training for non-financial professionals 非财务人员的财务培训 议程 Preface— Why financial analysis 为什么需要财务分析 1. Anatomy of financial statement 财务报表