为什么资本不从富国流向穷国—实证研究.pptVIP

为什么资本不从富国流向穷国？ ——实证研究 本文结构： 引言 概念性问题 实证分析：对卢卡斯悖论的解释 结论 一、引言 新古典增长理论： 假定两个国家投入同样的资本和劳动，使用规模报酬不变生的产技术，生产出一种相同的产品； 在所有其他因素相同的条件下，如果这两个国家的人均产出水平不相等，那必定是由人均资本存量的差异引起的； 在资本边际报酬递减规律作用下，人均产出水平低的国家(穷国)的资本边际产出较高，而人均产出高的国家(富国) 的资本边际报酬较低； 如果资本品可在两国间自由流动，新的资本将会投向穷国，直至两国的人均资本从而人均产出水平相等为止。 按照新古典理论，卢卡斯计算出印度的资本边际产出大约是美国的58倍，并指出如果事实上面对如此大的回报差距，将预期不再有资本投入到富裕国家。 但是，事实上这种现象并未发生。卢卡斯对其进行了研究，认为这个标准的新古典主义对资本流动的预测存在一些问题。对于技术的假设是不正确的，但是究竟怎么错了，究竟怎样的假设可以代替原有的假设呢？这对于经济的发展是一个非常重要的问题。 本文将解释卢卡斯悖论的原因分成两大类： 第一类：影响一个经济体生产结构的基本因素。包括被遗漏的生产因素，政府政策，以及体制因素 （这些因素通过生产函数影响人均资本的边际产量）。 第二类：国际资本市场的不完善。主要包括政治风险和不对称信息。虽然发展中国家的资本边际产出高，但是因为市场失灵的原因，资本并未流向发展中国家。 本文的目的： 资本未从富国流向穷国有多种原因，本文的目的就是在一个系统的实证框架里，探讨这些因素对其的影响作用。 我们采用了50个样本国家做回归分析。实证研究表 明，在1971-1998期间，解释卢卡斯悖论的最重要的因素 变量就是体制质量。如果一个国家体制良好，例如有良好的产权保护以及廉洁的政府，会促使更多的人力资本 投资，如果有效运用这些因素，会促使收入水平的提高。 卢卡斯悖论与一些国际宏观经济金融的问题相关： 储蓄和投资的问题; 本土偏好问题; 风险共享问题。 这些问题都与缺乏国际资本流动相关。 文献回顾: 为什么资本没有从富国流向穷国？究其原因，很多文献资料观点不一致。 有些研究强调把学校教育的作用，自然资源还有人口因素作为欧洲对“新世界”投资的原因。 有的强调资本流动的决定因素是外部因素（推动）和内部因素（拉），研究发现，在外部因素中，发达国家（尤其是美国）的低利率在解释1990年代对发展中国家贷款的兴起发挥着重要作用。 也有文献对国际直接投资（FDI）的决定因素做了研究，结果表明，政府规模、政治稳定、以及开放程度都对其具有重要的影响。 关于两国股票流动和外债，一些研究强调是国际资本市场不完善的原因。但是对于是什么原因形成的国际资本流动，这些论文都没有对其中的体制因素给予关注。 二、概念性问题 假设在一个小型的开放经济中，生产服从Cobb-Douglas生产函数： (其中Y代表产量 ，A表示技术水平） 如果所有国家的技术水平相等，完全的资本流动就意味着利率的瞬间趋同。对于i，j两个国家： （其中f（.）表示人均净折旧的函数。在资本边际报酬递减规律作用下，资源会从资本富足的国家流向资本匮乏的国家。） 基本面因素 被遗漏的生产要素： 如人力资本、土地等，这些因素与资本收益成正相关关系，但是却被新古典理论所忽略。 因此，实际的生产函数为： （其中Z表示在生产过程中被遗漏的变量。） 因此对于i，j两个国家： 政府政策： 如税收，资本管制等。 例如不同国家的政府税收政策会导致各国资本—劳动比（capital—labor ratios)的不同。 假设政府税收资本回报率为ᵼ（各国不同），因此对于i，j两个国家： 体制： 非正式约束：传统、习俗 正式规则：规则、法律、制度 企业产权保护或对垄断企业阻碍采用新技术的管制 投资决策 经济表现 文化差异和技术水平不同 人均资本占有比率不同 这些差异用At表示，它代表各国整体生产效率的不同。因此对于i，j两个国家： 国际资本市场不完善 信息不对称： 逆向选择; 道德风险 投资不足 高利率 政治风险： 主权国家的违约；阻止本国居民履行合同义务。 （由于违约有可能会被驱逐出国际资本市场或者会被罚款，面对这样的压力，主权国家可能会偿还部分债务。但即使这样，国际