信用风险估测违约概率讲义.pptVIP

本章主要内容 信用评级 历史违约概率 收回率 信用违约互换 信用溢差 有信用溢差来估计违约概率 违约概率比较 利用股价来估计违约概率 信用风险管理方法的演变 《巴塞尔协议》的诞生：1999年6月3日，巴塞尔银行委员会发布关于修改1988年《巴寒尔协议》的征求意见稿，该协议对银行进行信用风险管理提供更为现实的选择。 信用风险管理模型应用：1997年4月初，美国J.P摩根财团与其他几个国际银行——德意志摩根建富、美国银行、瑞士银行、瑞士联合银行和巴克莱银行（BZW）共同研究，推出了世界上第一个评估银行信贷风险的证券组合模型-Credit Metrics。 全面风险管理模式 ：1997年亚洲金融危机爆发以来，世界金融业风险出现了新特点，即损失不再是由单一风险所造成，而是由信用风险和市场风险等联合造成。金融危机促使人们更加重视市场风险与信用风险的综合模型以及操作风险的量化问题，由此全面风险管理模式引起人们的重视。 利用金融衍生品管理信用风险 ：随着全球金融市场的迅猛发展，一种用于管理信用风险的新技术——信用衍生产品逐渐成为金融界人们关注的对象。 信用风险管理中的数据问题 历史数据，如会计数据，评级数据。 市场数据，如公司债券价格，股价，特别是信用衍生产品的报价 数据的缺乏和其真实性有效性是目前度量信用风险的主要困难 信用评级 信用级别 世界上著名的评级公司：穆迪、标准普尔、惠誉 穆迪九级别：Aaa(Aaa1,Aaa2,Aaa3)，Aa(Aa1,Aa2,Aa3), A; Baa, Ba, B; Caa, Ca, C 标准普尔九级别：AAA（ AAA +， AAA ， AAA -），AA（AA+，AA，AA-），A；BBB，BB，B；CCC，CC，C 评级主要方法 传统评级方法；内部评级法；Altmans Z-记分法； 传统的信用风险度量和管理模型 信用风险的专家制度 5C、5W、5P分析法 多远判别分析模型 ：距离判别法、贝叶斯（Bayes）判别方法和费希尔（Fisher）判别方法 、Z计分（Z-Score）模型 、ZETA信用风险模型 。 广义线性、Logit模型和Probit模型 神经网络模型 有信用评级系统,每个债务人都有信用等级,它影响资产的定价和折现率。 每一信用等级中的所有债务人具有相同的迁移和违约概率。 资产收益的变化是由系统风险和特殊风险(单个债务人特有的)的共同作用引起的. 系统风险可由一些不同国家和行业的证券指数表示, 不同债务人的资产收益的相关性可用它们的证券收益的相关性近似. 即期和远期利率是确定的(因此模型对利率变化不敏感). 5C要素分析法： 1、道德品质(Character) 2、还款能力(Capacity) 3、资本实力(Capital)4、担保(Collateral) 5、经营环境条件(Condition) 5W要素分析法： 1、借款人(Who) 2、借款用途(Why) 3、还款期限(When) 4、担保物(What) 5、如何还款(How) 5P要素分析法： 1、个人因素(Personal) 2、借款目的(Purpose) 3、偿还(Payment) 4、保障(Protection) 5、前景(Perspective) 内部评级法 Basel II 允许银行利用自己的模型来估计违约概率和资本金 内部评级法IRB来计算违约率（PD）； 高级内部评级法允许银行利用自己的模型来估计违约损失率（LGD）、违约头寸（EAD）、贷款期限。 Altmans-Z计分（Z-Score）模型 适用于上市公司的“Z计分模型” Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 其中:X1=流动资金（净营运资本）/总资产； X2=保留收益/总资产； X3=息税前收益/总资产； X4=普通股和优先股市价/负债的账面价值； X5=销售额/资产总额。 前4个变量以百分比表示,而不是以小数表示。按照上述模型,Z值越低,企业越可能发生破产,面临的风险越大。提出了判断企业破产的临界值:如果Z值大于3.0表明公司违约的可能性不大； Z值在2.675—3.0,则表示企业的财务状况、经营状况良好,发生破产的可能性小；如果Z值小于1.81,则表明企业正处于破产的边缘；如果Z值在1.81-2.675之间,则表明企业的财务及经营极不稳定,被称为“灰色地带” Z计分（Z-Score）模型 适用于非上市公司的“Z计分模型” Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.