乘风而上,浴火重生.PDFVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 电力设备 推荐 （维持） 乘风而上，浴火重生 2013 年8 月13 日 电力设备行业节能减排专题报告之二 上证指数 2101 本篇报告回顾了全球和我国风电发展的历程，指出了我国风电现阶段的问题和出 路。我们认为，风电行业在经历了 2 年的低迷以后，拐点已经到来。在大浪淘沙 行业规模 之后，具有自主研发实力、产品质量过硬的风电设备企业将脱颖而出。 占比% 股票家数（只） 109 5.2 总市值（亿元） 5682 2.6  全球风电装机未来几年复合增速将达 11%。全球风电装机在 12 年达到了历史 流通市值（亿元） 4136 2.3 新高 44.6GW 。风电装机持续增加的主要推动力有：政府对气候变迁的担忧； 对化石燃料的价格飙涨和储量耗尽的担心；本地民众和环保社团的要求；对 行业指数 核电辐射的恐惧；可再生能源经济性的提高以及风电技术，特别是储能技术 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.8 5.2 10.2 的发展。未来风电装机增量仍然主要会在中国、印度、欧洲和北美出现，据 相对表现 4.4 20.3 12.2 GWEC 预计，世界风电新增装机未来几年的复合增速仍然将达到 11%。   (%) 电力设备 沪深 300 25  我国风电行业迎来转折点。2011 年起始，我国风电行业脱网事故频发、风机 20 15 质量下滑、风电企业利润下降； 2012 年，风机价格继续下跌，需求不振，装 10 5 机容量进一步下降，所有风电产业链上的企业都经历了痛苦的去产能过程， 0 -5 行业跌入了历年低谷。12 年底到 13 年，随着消纳好转、能源局“十二五”风 -10 -15 电项目大量获批，风电行业的需求有望在 13 年恢复正增长，预计年新增装机 -20 Aug/12 Dec/12 Apr/13 在 15GW 左右。 资料来源：港澳资讯、招商证券  风电设备制造龙头将开始发力。4 万亿投资计划以及风电大跃进的几年，从整 机到零件的风机所有生产商几乎都出现了产能过剩的现象。在消化和淘汰了 部分过剩产能之后，今年开始，随着风电需求的恢复，风电设备行业将重回 正增长。而受益最大的将是具有自主研发能力、质量过硬的龙头厂商。  投资建议：往年制约风电发展的消纳问题已经有好转，今年能源局风电审批 的项目量超出市场预期，招标量一季度也有大幅好转。所以，我们认为，今 年开始的风电行业复苏已经毋庸置疑，景气度向上游风电设备厂商的传导也 在进行当中。因此，在所有风电设备产业链中，我们认为整机厂商中的金风 科技，塔架生产厂商泰胜风能和天顺风能等龙头企业最值得关注。  风险提示：风电开工量不达预期，并网率和消纳情况转坏，设备价格继续下 跌，原材料价格大幅上升 彭全刚 重点公司主要财务指标 pengqg@ 股价 12