基于不同并购方式的上市公司并购绩效分析-金融学专业论文.docxVIP

I I 摘 要 多数大企业依靠内部扩张发展到一定程度后，就需要借助于某种程度的并购来增加 其资源配置的效率，从而实现企业的飞跃成长。随着中国经济市场化进程的不断推进， 中国企业间的并购活动也日趋增多，越来越多的企业通过并购重组的企业战略来实现自 身的发展和扩大。在这种情况下，就更需加强对并购重组的研究，关键问题就是研究并 购活动究竟能否创造价值。 本文首先从理论上分析了并购的动因、模式，对研究并购绩效的国内外文献进行综 述；然后详细介绍了事件研究法和会计研究法这两种分析绩效实证研究方法；接下来以 08 年中国发生并购的上市公司为例，分别用两种不同的方法去分析其并购前后的绩效变 化，并且结合不同的并购方式进行比较分析。 本文的样本数据选自2008年中国上市公司发生兼并收购的案例，通过分析得出了以 下结论：1.从短期绩效来看，并购活动使得公司的股东价值在短期内得到显著提升。纵 向并购的公司其短期绩效最好，发生横向并购的公司其累积超常收益率上升趋势较为平 缓，混合并购介于二者之间；2.从长期来看，并购并没有带来长期绩效的显著提高，并 购活动对企业长期绩效的影响不大。发生横向并购的公司在并购前后其经营绩效变化范 围不大；纵向并购将给公司的长期绩效带来负面的影响；混合并购能给公司的长期绩效 带来正面的影响。即混合并购的长期绩效最好，纵向并购的长期绩效最差。 为提高并购的长期绩效，本文认为应加