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跨国并购与评估 跨国并购的含义 跨国并购的动因 跨国并购的程序 跨国并购的评估——青岛啤酒案例  中国企业跨国并购的现状 跨国并购的含义  企业并购从本质上说是企业产权的转 让行为,从并购的行为和结果是否跨越 国界，可以将并购分为国内并购和跨 国并购。  跨国并购是指跨越国界的并购行为， 其跨国性或国际性体现在收购企业与 目标企业的国籍不同、企业的股东国 籍不同、并购行为发生在外国市场或 企业的财产位于外国等。 跨国并购的根本动因 创造股东价值 股价 = 每股收益EPS × 市盈率P/E 股东的着眼点 公司的盈利能力 市场对盈利能力的认可 并购 跨国并购的具体动因 跨国并购活动 宏观层面： 技术进步 监管机制 资本市场 微观层面： 取得市场占有率 获得协同效应 企业长期发展 多样化经营 分散风险 时间 跨国并购的程序 并购 目标识别与 交易协商与 并购后的 三部曲 评估 认可 管理 财务 目标企业的 确定收购价 整合公司的 目标 价值评估 格与补偿方 经营以及财 式 务目标 青岛啤酒收购案 青岛啤酒收购案 对目标企业的评估 对目标企业的评估 Valuation Valuation 2001年1月 中国第一啤 中国第一啤 酒公司 酒公司 美国A-B公司 （Anheuser-Busch） 世 世 界 界 最 最 牛 牛 收购 啤 的股份 啤 酒 酒 公 公 司 司 案例背景  中国啤酒行业竞争激烈  主要对手：燕京啤酒、珠江啤酒  管理好，盈利多，负债高  刚刚上市  青岛啤酒最大股东--青岛市国有资产管理办 公室  目前市价：2.34RMB/股 问题的提出  A-B该不该收购青啤？ 