煤炭行业：预计煤炭板块全年业绩增速略超过20%－－2011年中报业绩综述.pdf

渐飞研究报告 - 行 煤炭行业业绩综述报告 业 预计煤炭板块全年业绩增速略超过20% 研 ――煤炭行业2011 年中报业绩综述 究 分析师：任宪功 SAC NO：S1150511010012 2011 年9 月7 日 联系人 投资要点： 任宪功 010  成长性分析  煤炭板块2011 上半年营业收入合计同比增长36.63%，归属于母公司股东的净利润 renxiangong@ 合计同比增长 19.77%，实现了较高的增长率；与历史对比，煤炭板块上半年营业 收入增速相对处于较高水平，净利润增速相对处于中等水平；与全部A 股对比，上 半年煤炭板块营业收入合计同比增速高于全部A 股 9.48 个百分点；归属于母公司 股东的净利润合计同比增速却低于全部A 股4 个百分点； 行业评级  煤炭板块2011 上半年营业成本合计同比增加43.66% ，增速较高，虽然低于一季度 证 煤炭行业 看好 的48.26% ，但较2010 年全年的营业成本合计增速38.18% ，还是高出了5.48 个百 分点；与全部A 股对比，上半年煤炭板块成本合计增速高于全部A 股14,96 个百分 券 点；在07 年4 季度至11 年2 季度这段煤炭行业成本增速波动相对较小的期间内， 煤炭行业的成本增速基本上均高于全部A 股的成本增速； 重点品种推荐  2011 上半年煤炭板块营业收入合计增速低于营业成本合计增速 7.03 个百分点，营 研 安泰集团 推荐 业成本增速明显快于营业收入增速；在07 年4 季度至11 年2 季度这段期间内：07 年4 季度至08 年4 季度，煤炭行业营业收入与营业成本增速基本一致；自08 年4 昊华能源 推荐 季度至11 年2 季度，煤炭行业的成本增速基本上均高于营业收入的增速，说明09 究 山煤国际 推荐 年以来煤炭行业营业成本增加明显较快； 阳泉煤业 推荐  环比方面，煤炭板块2 季度归属于母公司股东净利润环比增长8.43% ，略高于全部 报 西山煤电 推荐 A 股的6.77%；营业收入环比增速为12.37%，略低于营业成本的12.98%；  个股方面：兖州煤业、昊华能源、山煤国际在上半年表现出较好的成长性。 兖州煤业 推荐  盈利能力分析 告  2011 年上半年煤炭板块毛利率为31.21%，与1 季度的31.41