台湾电子业公司治理与盈余管理对公司绩效之影响-WebJournalof.PDFVIP

2013 年2月第十六卷一期 • Vol. 16, No. 1, February 2013 台灣電子業公司治理與盈餘管理對公司 績效之影響 黃寶玉 倪衍森 柯沂均 .hk 中華管理評論國際學報‧第十六卷‧第一期 1 台灣電子業公司治理與盈餘管理對公司績效之影響 黃寶玉 倪衍森 柯沂均 摘要 本研究乃以上市電子公司為研究對象來探討公司治理、盈餘管理對公司績效 影響，雖然公司治理課題在金融海嘯後，重要性與日劇增，而且這方面的課 題被探討的也不少，然而綜觀其相關文獻，發覺將公司治理、盈餘管理及公 司績效作整合性 地著墨並不多見，應為值得探討之研究課題，並經由本研究 有以下之重要發現：其一盈餘管理對公司績效變數，舉凡資產報酬率、權益 報酬率與每股盈餘呈現負向影響，然而盈餘管理對 Tobin’s Q反而有正向的 影響，是以盈餘管理有助於降低獲利波動性，似有助於 Tobin’s Q的提升。 其二為董監事持股與資訊透明度對盈餘管理呈負向影響，亦為董監事持股低 與資訊透明度低的企業，比較多著墨於盈餘管理。其三盈餘管理其與董事長 兼總經理的交乘項會降低 裁決性應計項目對公司績效變數的負面影響，此說 明董事長兼總經理的企業比較有操控盈餘管理能力。 關鍵字： 公司治理、盈餘管理、經營績效 _____________________________ 黃寶玉 東吳大學國際經營與貿易學系 倪衍森 淡江大學管理科學學系 柯沂均 淡江大學管理科學學系 中華管理評論國際學報‧第十六卷‧第一期 2 壹、緒論 公司治理是泛指公司管理與監控的方法，1997 年亞洲金融危機發生後，強化 公司治理機制被認為是企業對抗危機的良方，1998 年經濟合作暨開發組織 (OECD)部長級會議明白揭示，亞洲企業無法提昇國際競爭力之關鍵因素之 一，即是公司治理運作未上軌道所致 。2001 年美國安隆案 (Enron) 後陸續引 發的金融危機，促使美國針對企業管控問題採取積極作為，遂有沙賓法案 (Sarbanes-Oxley Act) 之公布 ；台灣 於2006 年亦將公司治理原則法制化，使 其具有法律之約束力，以期完善公司治理制度 ，Shleifer Vishny (1997)認 為公司治理的觀點即是「代理問題」，並指出公司治理的目的是確保公司外 部投資者權益 。 Jensen Meckling (1976) 指出現今企業所有權與控制權分離的結果容易導 致代理問題，在資本市場具有效率性下，理性投資者會給予治理機制不佳公 司較低的評價 (Jensen Meckling, 1976) ，相關研究指出公司治理可影響公 司績效並為公司取得較低的資金成本 並影響股票的報酬 (Shleifer Vishny, 1997; Turnbull, 1997) ，其可能原因是公司治理較不好的公司將增加代理成 本，例如管理者的管理懈怠、過度投資及特權消費等，隨著代理成本實現時， 投資者將降低對公司預期的現金流量，因而降低股票的價格 (Gompers et al., 2003; Klapper Love, 2004) 。 近年來公司治理相關課題逐漸受到重視，各界體認到公司治理從消極防弊轉 變成積極興利的工 具，研究顯示公司治理愈佳，公司績效愈高 (沈中華、林 昆立，2008 ；Huson et al., 2001; Black et al., 2002; Gompers et al., 2003; Klapper Love, 2004) 。所以完善的公司治理制度可以提高董事會的決策品質、經營 績效及財務報表的可靠性 ，有效地降低代理問題，以提升公司的經營績效與 價值；反之企業進行盈餘管理、交叉持股及特權消費等事項都可能傷害外部 股東權益 。 由於外部投資者不易了解公司真正經營情況，若管理者是基於個人利益為考 量，就有可能會去進行盈餘操弄或盈餘管理， 而危害外部投資者、股東及利 害關係人的利益。 S