财务分析与经营决策报告会(上海).pptVIP

财务分析新理论、新方法介绍 中国社会科学院研究员 中国社会科学院研究生院教授 张金昌博士 zjc@ 我们经常遇到的决策问题 现在帐上有5000万现金，领导说拿出2000万来干点别的事可不可行？ 我们再从银行借它6000万行不行，到时能不能还了？ 大客户要求延期六个月支付3000万的货款同不同意？同意的话会给我们带来那些影响？ 井冈山分公司亏损3000万元，应不应按照预算和经营目标责任制考核？ 为什么不能准确回答 (1)我们常常用一个或多个固定的指标评价或考核一个企业 只能选择几个重要的指标，如过去的承包制、现在国资委提出的业绩考核制度，均以“实现利润”、“净资产收益率”等指标为核心进行经营评价和考核 无法克服的问题： 追求确定目标而出现的短期行为； 选择什么指标比较合适？不同专家有不同的看法，指标选择变成了一个主观决策问题； 为什么不能准确回答？ (2)用行业数值或经验数值评价或考核一个企业 通常选择经验值、行业平均值或企业最好值来评价一个企业，如资产负债率不能超过95%，流动比率在1和2之间比较合理等等。 难以克服的问题 指标值多少比较合理，难以确定，因为： 不同行业有不同,合理值不同 同一行业企业不同发展阶段或不同经营模式指标值不同； 同一行业企业在同一发展阶段相同经营模式情况下因其初始条件或外部环境不同，其合理指标值也不同 如果一定要确定一个判断标准，就是“一刀切” 核心问题 核心问题 选择什么指标比较合适？ 用什么标准来评价比较合适 两种方法来回答 我们发现，我们要回答的分析问题只有两类： 一类是定量问题，无论计算公式或过程多么复杂，均可通过计算得出准确答案，关键是是否找到了这种方法 一类是定性问题，无论定性问题多么复杂，均可通过以下判断来做出结论： 如果……那么……否则…… IF THEN ELSE 通过穷尽法将各种情况穷尽 1.偿债能力分析 用传统方法评价：A公司有困难 但事实上，A公司偿债无困难 寻找新的方法 一个企业是否有偿债困难，是否应当举债，不能简单地从资产负债率、流动比率等反映资产与负债规模的指标来判断，还应当考虑资产的周转速度、资产的增殖能力。 要综合考虑三方面因素 考虑这三个方面因素的正确方法，不是过去的将这三个方面的指标值进行加权打分，而是： 能够用来偿还流动负债的资金=期初流动资产*（1+增殖率）周转次数 将其值与企业实际的流动负债值进行比较。 新方法、新结论 考虑这三个因素的相互影响之后，A公司偿还债务或增加负债没有风险，B公司偿还债务存在困难。与传统方法的结论完全相反。 几种情况讨论 2.经营业绩评价新方法 利润表的结构 利润=收入-成本 利润=营业利润+投资收益+营业外收支净额 营业利润=主营业务利润+其他业务利润 投资收益：成本法和权益法 利润调整 主营业务收入 — 主营业务成本 —主营业务税金及附加 =主营业务利润 +其他业务利润 —销售费用 —管理费用 —财务费用 =营业利润 +投资收益 +营业外收入 —营业外支出 =利润总额 传统的经营业绩评价方法 实现利润 资产报酬率 净资产收益率 成本费用利润率 销售利润率（主营业务利润率） 毛利率 投资收益率 每股收益 经营业绩评价新方法 太棒了！ 但是，结合其他数据来看一看 发现了什么？ 利润成倍增长 收入近乎成倍增长，成本增长很少 资产和权益大幅度增长，应收帐款成倍增长 收入增长大部分来自于应收帐款？ 只记收入不记成本，利润来自于没有成本支出的应收帐款！ 当年《银广厦》就是这样向股民公告的，公告之后股价扶摇直上。 我们如何发现的？ 这说明了什么？ 如何正确的评价经营业绩 传统财务分析方法的主要缺陷 单指标分析，多指标简单联系判断 凭经验值判断，用一个或多个指标的良好值或平均值来评价，不从企业实际出发； 行业比较判断，用“普遍性”来评价“特殊性”，不能具体企业具体分析； 就指标论指标，就数据论数据，加权打分，不能动态地、发展地、有机联系地看问题。 科学的方法应当是：多指标、综合、动态、互相验证地进行分析判断，用自己的数据和状况来说话。 实际情况很复杂：以亏损为例 穷尽法将复杂问题简单化 1种情况可能由5种因素决定 每个因素可能有3-9个子决定因素 这些子因素又可能由多个深层因素决定 通过这种层层递进、步步深入的分析，得出分析结论 如何实现穷尽：以利润变化为例 ■首先对变化情况做一描述 实现利润的变化24种情况 利润为正时有9种情况：成倍增加、迅猛增加、大幅度增加、有所增长、变化不大、有所下降、大幅度下降、迅猛下降、成倍下降 利润为负时同样有9种情况。 由亏转盈：实现扭亏、大幅度扭亏 由盈转亏：出现亏损、出现严重亏损 由0转正、由0转负 “甲企业2003年6月实现利润大幅度增加，增长38%。” 其