2019年国际投资之国际对冲基金.ppt

第十章 国际对冲基金 一、对冲基金的定义 对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，属于免责市场(exempt market)产品。意为“风险对冲过的基金”，对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。 第一节 国际对冲基金概述 二、对冲基金的起源和发展 对冲基金起源于20世纪50年代初的美国。第一个对冲基金1949年由美国人阿尔弗雷德·温斯罗·琼斯创建。 1949-1966年为对冲基金的创始阶段 1966—1968年对冲基金步入初步发展阶段 1969—1974年对冲基金进入低潮阶段 1975-1985年，对冲基金进入恢复阶段 20世纪90年代以后，对冲基金业步入快速发展的轨道 三、对冲基金的种类 1、根据不同的投资风格和方式分为8类 （1）宏观基金 （2）全球基金 （3）买空基金 （4）卖空基金 （5）市场中性基金 （6）行业对冲基金 （7）重组驱动基金 （8）基金中基金 2、以交易手段区分，主要可分为低风险对冲基金、高风险对冲基金和疯狂对冲基金。 美国先锋对冲基金研究公司（1998）则将对冲基金分为15类： 1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购买可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。 2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。 3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。 4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。 附： 5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：利用相关的权益证券间的定价无效谋求利润，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。 6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：尽管基金有能力用短卖股票和/或股指期权进行对冲操作，但主要是对股票做多头。这类基金被称为“股票的采撷者”。 7、 重大事件驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重大交易事件造成的机会，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。 8、 固定收入（Fixed Income:）基金：指投资于固定收入证券的基金。包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。 9、宏观基金（Macro）：指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。 10、市场时机基金（market timing）：买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场之间进行买卖。 11、合并套利基金（Merger Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事件驱动环境如杠杆性的收购，合并和敌意收购。 12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图利用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。 13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。 14、空头基金（Short Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来利用预期价格下跌的技术。 15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或管理帐户之间进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合，目标是显著降低单个经理人投资的风险或风险波动。 四、对冲基金的特征 1、对冲基金的基本特征 （1）投资活动的复杂性 （2）投资效应的高杠杆性 （3）筹资方式的私募性 （4）操作的隐蔽性和灵活性 2、对冲基金与一般投资基金的比较 见P242-243 表11-2 四、目前世界上主要的对冲基金 严格意义上，世界上只有美国有对冲基金。其他国家也有类似的基金，但正式名称不叫对冲基金。如叫对冲基金，只是借用名称。 著名的美国国际对冲基金：美洲豹基金、量子基金、量子工业基金、配额基金、奥马加