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月度报告
keke 金融衍生品研究 ·股指期货
兴证期货.研发产品系列 指数震荡偏强 把握结构性机会
兴证期货.研发中心 2019 年2 月11 日 星期一
金融研究团队 内容提要
刘文波
从业资格编号：F0286569
投资咨询编号：Z0010856 行情回顾
高歆月 2019 年1 月共22 个交易日，纵观一月行情，市场
从业资格编号：F3023194 震荡走高，上证综指月涨3.64%至2584.57 点，创业板
投资咨询编号：Z0013780 指月跌 1.80%至 1227.99 点。板块涨跌不一，行业分化
尚芳 明显，蓝筹板块较为占优。
从业资格编号：F3013528 三大期货品种集体收涨，其中IH 涨幅较大，IC 涨
投资咨询编号：Z0013058 幅较小。股指期货第三次松绑后，期指成交量及持仓量
继续增加，其中IC 持仓需创新高。从基差水平来看，IF
联系人 及IC 期现价差震荡偏强，IF 合约回到升水状态，IC 远
高歆月 月合约贴水收窄，但 IH 价差震荡走弱，各品种下季合
021 约由于受到分红预期影响而贴水较大。远-近月价差则震
gaoxy@ 荡偏弱。从跨品种来看，IC/IF、IC/IH、IF/IH 比值震荡
走弱，多IH 空IC 策略较为占优。
后市展望及策略建议
综合来看，从过去经验来看第一季度出现春季躁动
的概率较大，确实1 月份蓝筹板块出现了反弹，但中小
创股受制于业绩爆雷而先扬后抑。目前来看企业盈利增
速的下滑还未看到拐点迹象，基本面仍然偏空，市场流
动性虽然较为充裕，机会主要为情绪修复下的反弹，加
上春节假期期间市场对全球经济放缓的担忧情绪加重，
美元指数相对较强，本月中美经贸高级别磋商进展可能
对修复情绪造成波动。预计二月中下旬走势以偏强震荡
为主，继续看好阿尔法策略等市场中性策略，把握结构
性机会，二月基本面数据处于空窗期，中小创股业绩利
空或出尽，两会前概念炒作机会较大，预计三大期指中
IC 偏强，且目前IC/IH 处于较低位置，跨品种策略可考
虑逢低做多IC 空IH
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