水泥行业信用风险报告.PDFVIP

行业信用风险展望 水泥行业信用风险报告 稳定 ◎行业 2017 年 1～6 月，基础设施建设和房地产  行业波动性 投资有所回升，对水泥需求形成较好的支撑， 行业周期属性 强周期行业 行业内企业利润水平显著提升；水泥行业供给 周期阶段 景气上行  行业盈利性 2017H1 2016 侧改革继续推进，区域自律、竞合和错峰生产 营业收入增速 （%） 20.19 1.20 等得到较好贯彻执行，行业集中度继续提高。 毛利率 （%） 28.50 27.60 ◎债市 净利率（%） 7.26 5.91  行业竞争性 2017H1 2016 2016 年以来水泥行业发债规模同比下降， CR10 （%） - 57.00 仍以超短期融资券为主，中票及公司债等中长 应收账款周转 （天） 60.80 62.17  行业负债与流动性 2017H1 2016 期债券发行比例有所提高；债务期限结构有所 资产负债率 （%） 58.84 59.22 优化，但仍无法与资产结构相匹配。2016 年前 EBITDA 利息保障 10.92 6.94 三季度，水泥行业级别及展望调整多为下调； 倍数 （倍） 行业信用利差 （BP）： 2017年1～6 月，级别及展望调整以上调为主。 AAA 87.53 117.36 ◎企业 AA+ 168.48 120.15 水泥产品价格的稳定提高使得行业盈利 AA 190.74 269.34 能力持续提升，但仍需关注前期产能大幅扩张 造成的行业产能过剩及杠杆率水平较高的问 题；可重点关注冀东水泥战略重组前后的产能 协同及盈利能力变化。 ◎展望 预计 2017 年下半年水泥价格将保持稳步 增长，有利于行业财富创造能力的继续提升, 但短期内水泥企业产能利用率仍将处于较低 大公国际工商一部 韩光明 王梦晗 联系电话：010 水平。另外，行业集中度的继续提高将会更好 客服电话：4008-84-4008 地发挥大型水泥企业的协同效应，供给侧改革 传 真：010 Email ：rating@ 行业展望 背景下水泥行业将保持稳 定的信用水平。 一、行业发展 2016年下半年以来，水泥需求低迷现象受基础设施建设及房地产 开发投资回升而有所改善 从水泥行业的下游