金融衍生产品概论.pptVIP

* * * * 金融衍生产品概论 宋海礁 经济学硕士研究生、FRM 现任中信证券投资顾问 * 本课将从以下方面介绍衍生工具及其交易的基本概念和原理： 1.什么是衍生工具 2.到底为什么要使用衍生工具 3.谁来使用衍生工具 4.衍生工具一把双刃剑 目录 * 例1 、 9月初，你决定购买一辆新汽车。在选定想要的车型后你去找当地的交易商。在交易商的展示大厅里，你确定了所要买的车的具体颜色、引擎规格、轮胎配置等等—更重要的是议定价格。交易商告诉你，如果你今天就签下订单并支付一笔押金，你就可以在3个月之内取货。如果在3个月内交易商对所有的新车打折10%，或者你所选的车型价格上涨，都不会对你们的交易产生影响。车子交货时的价格已经由你和交易商议定，不再改变。这时你所订立的就是一份远期合约，你拥有在3个月之内购买这辆车的权利和义务。 1、 什么是衍生工具 * 例2 、 假设你去了展示厅，看到你想要买的车，其标价为20000美元，但你必须在今天就买下这辆车。你手里没有足够的现金，获得贷款需要1星期的时间。这时，你可以向交易商支付一笔押金，订立一份为期1星期的远期合约。 现在你提出，如果交易商将这辆车保留1星期并保持价格不变，你将支付100美元押金，到这个周末，这100美元归他所有，不管你是否买下这辆车。如果，交易商接受了你的出价，这时你所订立的就是一份期权合约——在本例中称为买入期权。这意味着你拥有在1周内购买这辆车的权利而不是义务。 Result 1 发现另一家交易商以19500元出售，不履约，19500+100=19600。 Result 2 没找到更便宜的，履约，总支出：20000+100=20100 Result 3 不买了。支出100元。 * 例3、 你购买了买入期权的那种汽车，其市场需求量很大，价格猛涨到22000美元。你的一个朋友也想买这辆车，他听说你拥有在1周时间内以20000美元购买这辆车的期权。在与银行谈过之后，你认为自己买不起这辆车，于是你以200美元的价格将手里的买入期权卖给你的朋友。这样一来，汽车交易商仍能进行交易，你的朋友买到了他想要的车，而你则通过卖出期权赚到了100美元。即对你的合约进行投机并获得了100%的利润。 * 衍生工具(derivative instruments)又称衍生产品(derivative products)，它是由买卖双方达成的一种金融契约或商业合同，其价值由基础资产(underlying assets)的未来价值衍生而来。最初的衍生工具以某种实物商品（主要是农产品、畜产品和矿产品等）为基础产品。 　　金融衍生工具从广义上讲就是一般衍生工具的含义。狭义是指原生资产为金融资产的衍生工具。 定义 * 1.1 部分衍生工具的定义 远期合约(forward)：是买者和卖者就未来某一日期交付一定质量和数量的某种资产（通常为商品）所达成一致意见的一种交易，其价格可事先约定或在交付时议定。（场外交易） 期货合约(future)：是买者和卖者就未来某一固定日期对某种资产达成的一种正式合约性协议。合约价格随市场行情而变，但交易达成，其价格便固定下来。这种合约有一定的标准格式，所以交易双方都明确地知道交易的是什么。（场内交易） 期权合约(option)：是一种赋予交易双方在未来某一日期之前，以一定的价格——履约价或执行价——买入或卖出一定的相关工具或资产的权利，而不是义务的合约。期权合约的买入者为拥有这种权利而向卖出者支付的价格称为期权费。 互换协议(swap)：指同时买入和卖出资本量相当的类似资产或债务，这种财务安排上的交换可以使交易双方获得比他们没有这笔互换交易所预期的更为有利的条件。 * 17世纪30年代 “郁金香热” 17世纪初郁金香球茎期货在阿姆斯特丹出售，17世纪30年代期货合约在伦敦交易所出售,1636-1637投机市场崩溃，最珍贵的球茎之一森帕·奥古斯塔斯（Semper Augustus)。 1.2 衍生工具的发展简史 伦敦皇家交易所1571年创立 日本大阪淀屋大米市场“米票”是最早的期货交易例子之一。 宗久的首创的蜡烛线分析方法是图表分析或称技术分析的起源。 * 19世纪早期，股票的卖出期权和买入期权交易在伦敦证券交易所进行。但其中的问题很多，反对者与支持者意见分歧很大。 右图为伦敦新证券交易所繁忙景象 1.2 衍生工具的发展简史 * 现代期货交易的历史可以追溯到19世纪中叶芝加哥的谷物交易的发展。1848年芝加哥期货交易所（CBOT)成立。最初几年主要交易现货。 1.2 衍生工具的发展