第七讲固定资产投资决策.pptVIP

四、不确定固定资产投资决策 由于固定资产投资方案涉及的时间比较长，在 未来各个时期内往往存在许多不确定因素，因而不 同程度的存在风险，需要通过一定方法对可能包含 的风险进行度量。 考虑了影响投资项目的不确定因素的投资决策 叫不确定性投资决策。 主要方法：期望值决策法、风险因素调整法、 决策树法、敏感性分析、蒙特卡洛模拟等。 课堂练习 资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见下表，净现值单位为：万元。 要求： （1）根据资料一，计算甲方案的下列指标： 　　 ① 不包括建设期的静态投资回收期； 　　 ② 包括建设期的静态投资回收期； 　　 ③ 净现值。 （2）根据资料二，计算表中用字母“A～D”表示的指标数值。 （3）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？ （1） ①不包括建设期的静态投资回收期＝10000/250＝4 ②包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6 ③净现值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685 ≈－69.35万元 或：净现值＝-800－200×0.8621＋ 250×4.6065×0.7432＋280×0.1685 ≈－69.35万元 （2）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59% 说明： A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57 B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400 或：B=（140×34.99%）2=2399.63 C=1-0.4-0.2=0.4 D=96.95/160×100%=60.59% （3） 因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。 　因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。 关于不同寿命期项目决策处理意见： 1. 对于哪些只有费用资料，而不能单独计算盈亏（或投资方案效益相同）的不同寿命期项目 →年均费用最小化处理（先求各年费用现值，再年金化） C C1 C2 Cn-1 Cn …….. C3 C4 A A1 A2 Am-1 Am …….. A3 A4 更新决策出现下列情况——固定资产平均年成本最低法。 （1）新旧设备的效能相同，但不能单独计算盈亏； （2）新旧设备寿命期不同。 固定资产平均年成本法的计算： 旧设备的成本包括： 旧设备变现价值作为旧设备的投资 旧设备运行成本 旧设备的大修成本 旧设备的最终报废残值 新设备的成本包括： 新设备的投资 新设备运行成本 新设备的大修成本 新设备的最终报废残值 具体计算方法有： ①计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。 ②由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资、大修成本和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。 平均年成本=年投资成本十年运行成本 +年大修成本-残值摊销 问题：关于固定资产的经济寿命问题 由于固定资产价值随时间推移不断下降 ——持有成本下降 固定资产运行成本随时间推移不断上升 持有成本+运行成本存在最低点， 固定资产年平均成本最低点的使用年限，称之为经济寿命。此时，更新最合适。 使用年数 成本 运行成本 持有成本 平均年成本 C Sn …….. C1 C2 Cn-1 Cn …….. Sn-1 S2 S1 运行成本 余值 2. 对于一般不同寿命期互斥项目 A.年均净现值法 先求项目净现值，再年金化 B.假设项目能重复下去 —最小公倍数法 —或NPV（n，∞）方法 问应选择哪个方案？（i=10%） -17500 10500 10500 A -17500 7000 7000 8313 B 例子： 传统净现值法： NPVA=10500/（1+10%）+10500/（1+10%）2－17500 =723.14（元） NPVB=7000/（1+10%）+7000/（1+10%）2+8313/（1+10%）3－17500 =894.44（元） 上述评价是错误的，事实上A方案优于