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再看东亚货币合作的可行性 ——动态约束条件的视角 李南 （中国人民大学经济学院硕士研究生） 内容提要 内容提要 内内容容提提要要 传统最优货币区理论在进行货币区的成本-收益分析时，强调一体化与对称 性对加入货币区决策的影响。然而，一体化与区域对称性不仅内生于汇率制度选 择，同时它们之间也相互影响，所以加入货币区的动态最优决策既取决于经济现 实基础又取决于这种动态约束条件。本文在对国内外研究现状进行回顾的基础上 先对加入货币区的动态约束条件进行阐述，再针对东亚地区在一体化和区域对称 性之间的关系进行初步的实证分析，结果表明东亚地区基本满足促进货币合作的 动态约束条件。 关键词： 关键词： 关关键键词词：： 动态约束条件 货币合作 内生性 区域对称性 区域趋同 区域一 体化 最优货币区 传统的最优货币区理论，在进行货币区成本-收益分析时，往往强调经济基 础因素对汇率制度选择和货币合作问题的单向影响，而忽略了经济基础因素（区 域一体化与区域对称性）内生于汇率制度选择，影响货币区决策的各种因素之间 也是相互作用，相互影响的。Frankel 与 Rose（1998）提出了货币区标准的内生 性假定，开辟了从动态角度研究货币区最优决策的方向。本文将沿着这一思路， 做适当的扩展，确立一个全面评估动态约束条件的研究模型来对东亚地区是否满 足货币合作的动态约束条件进行检验，以便能更好地反映经济一体化背景下东亚 地区货币合作的动机和长远收益。 一、最优货币区的“内生性假定” （一） 最优货币区理论的发展 （一） 最优货币区理论的发展 （（一一）） 最最优优货货币币区区理理论论的的发发展展 最优货币区理论是研究区域货币合作的主要理论依据。1961 年 Mundell 在 其经典论文中（Mundell，1961）提出了最优货币区（Optimal Currency Areas， 以下简称为 OCA）的概念，指出从成本和收益角度衡量，存在关于浮动汇率和固 定汇率制度的最优区域分界，在区域内维持固定汇率（或采用共同货币），而对 区域外的国家保持浮动汇率。该理论表明，固定汇率和浮动汇率没有绝对的优劣 之分，一国（地区）选择什么样的汇率制度，在什么条件下向货币一体化发展， 应该取决于不同汇率安排的成本和收益。之后，Ingra m（1962），McKinnon（1963） 和 Kenen（1969）等发展了要素流动性、经济开放度以及贸易多元化等标准。 Ishiyama（1975）和 Tower 与 Willett（1976）进一步提出从成本-收益综合考 虑货币区决策，完善了理论分析架构。Krugman（1990）强调从经济一体化的角 度综合度量货币区收益与成本，指出了适合进行货币合作的一体化临界状态条 件。 汇率制度的选择与货币合作的决策，主要取决于对货币合作成本和收益的判 断。加入货币区的收益主要包括：提高货币的使用效率，减少交易成本；降低汇 率波动性和外汇风险，减少不确定性；提高区域内资源配置的效率，促进国际生 产和交换；宏观上提高政府信誉，降低通货膨胀预期，从而降低经济的通货膨胀 率；提供对于区域性冲击的风险分担机制，从而促进区内的贸易一体化、投资一 体化和共同市场的发展。 固定汇率或加入货币区的最主要成本是同放弃汇率和独立货币工具相联系 的。对一国而言，放弃自主性调节本国经济的汇率和货币政策工具，降低了政策 的自由度。在区域内不对称性较高的情况下，可能使本国遭受较大的调整成本， 降低本国宏观经济稳定性。 （二） “内生性假定”的提出 （二） “内生性假定”的提出 （（二二）） ““内内生生性性假假定定””的的提提出出 很长一段时间内，围绕货币区成本-收益的讨论基本上是在静态框架下进行 的。基本逻辑是加入货币区的主要收益是固定汇率（单一货币）能促进区域一体 化，各种经济基础因素，包括区域经济联系和区域成员间的对称性（包括经济结 构和政策偏好等的对称性）影响汇率合作的成本和收益，而忽略了汇率合作安排