第四章 期货(金融工程-安徽财经大学).pdf

第四章 期货 一、 期货的基本概念 1、何时需要期货交易？ 案例4.1 义成铜业是一家生产有色金属铜的 公司，它在6个月后能生产出阴极铜（一种精 炼铜）1万吨。当前阴极铜的市场价格为1.42 万元/吨，而且最近的铜价格一直处于下跌之 中。公司担心铜价会一直下跌，如果6个月后 的铜价格跌破1.3万元/吨，那么公司将无法 实现预定的最低目标利润。 问题：如何才能使公司避免因市场铜价格的 下跌而导致的损失，至少保证公司完成最低 利润目标？ 建议：进行一笔期货交易以进行套期保值。 案例：翰云公司是一家化工企业，其原材 料需要从国外进口。2000年11月，公司的财 务总监在制定2001年财务预算时，预计公司 在2001年5~11月由于进口原材料而需要向银 行借款200万美元。假设公司可以直接使用 美元贷款和还款，不考虑汇率问题。 问题：公司如何避免美元利率波动的影 响，把半年后的贷款利率固定下来？ 建议：在短期利率期货市场上卖出一个利 率期货。 2、期货的定义和种类 （1）期货的定义 期货是指一份合法的有约束力的合 约，它规定以确定的价格在未来一个特 定的日期交割一定数量的资产。期货合 约中所约定的需要交割的资产称为根本 资产。 期货合约的内容由期货交易所统一制 定，其规定的标准化条款包括以下内容： （1）规定标准化的数量和数量单位； （2 ）规定标准化的根本资产； （3 ）规定标准化的交割期和交割程序； （4 ）交易者统一遵守的交易报价单位、每 天最大价格波动限制、交易时间、交易所 名称等。 （2 ）期货的种类 根据期货合约中的根本资产的不同， 期货分为商品期货和金融期货。 1、商品期货：商品期货的根本资产是 商品。 2、金融期货：金融期货的根本资产是 金融资产。 3 、金融期货和商品期货的区别：与商 品期货不同，大部分金融期货一般以现 金结算，而不进行实物交割。 3 、远期与期货的区别 （1）交易场所的不同； （2 ）合约条款的确定过程和要求不同； （3 ）信用风险不同； （4 ）交割日期和方式不同。 4、为什么要进行期货交易？ 交易者通过期货交易能获得以下好处： ①规避标的资产的价格风险（套期保 值）； ②期货的保证金制度使得期货交易存在杠杆 效应； ③期货的交易费用要比标的资产的交易费用 便宜得多； ④相对于远期市场，期货清算所的存在能有 效地避免交易者的违约风险。 ⑤期货的设置结构使其很容易被中止。 二、期货市场的交易机制 1、期货市场的参与各方 （1）、期货交易所：期货交易所一般是 以会员制为组织形式的非营利性的自律管 理的机构，它主要是为期货交易制定和实 施统一的交易规则和标准，并提供一个有 组织的稳定的交易场所。(CBOT) （2 ）、期货结算中心：期货交易是由专 门的结算中心与交易的双方进行结算的。 结算中心也称为清算所。交易者实际上只 与清算所进行交易。 货币 期货买方 期货卖方 标的资产 货币 货币 期货买方 清算所 期货卖方 标的资产 标的资产 （3 ）、期货经纪公司：是指拥有期货 交易所的会员资格、可以在期货交易所 内直接进行期货交易的法人单位。期货 交易的买卖双方通常是通过在交易所内 的场内经纪人来完成交易。 （4 ）、期货交易者：指为了规避风险 而参与期货交易的套期保值者，或为获 得投机利润的期货投机者。 2、期货市场的结算机制 （1）期货合约的交割和平仓 期货交易的两种结算方式：一种是在到期 日进行实物交割或现金结算；另一