交易员学堂第六课 自我实现的价格走势.doc

交易员学堂第六课 自我实现的价格走势 2012年07月08日 17:26 文 / HYPERLINK /columns/6143 \o 浏览用户信息 红檀 节选自《way of the turtle》? 转载请注明出处 作者： Curtis M. Faith?? 编译：红檀@华尔街见闻·交易员学堂 ? 如果所有人都这样想，这就会变成事实。 ? 自我实现的价格走势 价格走势是自我实现的： 当所有人都认为会涨时，他们都会买入，供不应求，一定会涨； 当所有人都认为会跌时，他们都要做空，供大于求，一定会跌； 有人看涨，有人看跌时，看涨的人会买，看跌的人会卖。哪边人多，哪边的力量就形成主导，价格就会按照哪边的意愿行走。 所以，无论某些爆炸新闻、分析评论是真是假，只要能影响人群的认知，就能影响价格走势。当我们跟踪价格时，有一个不得不想的问题——大家在想什么。 认知偏误的力量——阻力与托力 既然人多就是力量，且几乎所有市场参与者都有认知偏误，那么，认知偏误就是不可忽视的市场力量。当价格涨到一定程度时，认知偏误形成阻力，让它不会再涨；当价格跌到一定程度时，认知偏误形成托力，让它不会再跌。下面这张2006年的咖啡价格走势图，就可以利用认知偏误来分析，其中托力发挥作用的地方，被标记为“支撑位”，阻力发挥作用的地方，被标记为“阻力位”。 ? （对于本文所用到的图，要感谢把图中文化的中信出版社及其译者乔江涛，感谢新浪爱问提供了电子版） 如图所示，价格波动中，有“支撑位”与“阻力位”，它们来自于认知偏误：锚定效应，近因效应，处置效应（请参考学堂第二课）。 ·锚定效应：决策时，我们的潜意识中总是有一个参照系。有时候，这个参照系仅仅是“最容易发现的”“最容易想起来的”，而不是“最合理的”。但是，我们往往不考虑它的合理性，而是直接顺手拿来参考。 在市场中，一个最近出现的价格高点、或者低点，很容易成为后面几天的参照点。我们会这样评估今日价格：它是比那个参照点高，还是低？——而这个参照系之所以占领我们的思维，不是因为它合理，而是因为它在图上最明显，在我们的心理认知中最方便。 在上面的图里，以“支撑位1”为例，咖啡市场初入五月时，达到了新低点，1.13美元。接下来，价格上涨过1.20美元。这使得新低点1.13在图上很明显，很多人将不由自主地把它当成后续参照系。当价格继续上涨到1.23美元，又下跌到1.15这个低点时，人们会觉得1.15低吗？恐怕不会的，他们仍然记得曾经的1.13，曾经沧海难为水，锚定效应使他们不会在1.15买入。价格还需要再下跌，才可能有人买。 ·近因效应：人们常常给新近发生的事情，赋予更多的权重。 在图里，在1.13这个新低点之前，还曾经出现过其他低点。很少有人会把所有的低点加起来，给所有的低点赋予同样的权重，计算均值，然后把均值当做参照。我们会记得的，只有最新的低点，最近出现的这个低点。 假如你是一个准备买入咖啡的交易员，正在等待时机。五月初始，价格跌到1.13美元的时候，你查了查四月的走势图，发现上个月末刚出现过0.91的低点。你就想，不能买，还会跌得更低。结果，市场受到某些新闻的影响，一下子涨到了1.23，你这时候就会后悔，为什么不在1.13那买呢？1.13取代了四月的低点，成为了你的新参照系。你还会想，如果再跌到1.13附近，你一定要买，不会再等什么不靠谱的更低价了。又过了几天，价格又跌到了1.13，尽管这个价格和前几天的1.13没有任何区别，也尽管前几天在1.13的价位上你坚决不买，这时候，你却马上出手买入了。 这时候的你，在近因效应和锚定效应下，会把第二个1.13都看成理想的买入时机。有很多人和你想法一样，所以，这个价格一出现，就会有很多人买入——形成托力，使价格无法继续下跌——在第一次1.13之后，图上又出现了两次接近1.13的低点，而每次后面都有小反弹，是认知的力量形成了反弹的托力。在后面的几个“支撑位”、“阻力位”都有类似现象，原理也是一样的。 “托力”与“阻力”本身，也是自我实现的，你越相信，它就越真实。当你相信1.13是个支撑位，预期到时候会有很多人买入时，你一定会想到价格将会反弹，也就一定会跟着买。如果你原本想卖，你也会按捺住冲动，留到价格反弹之后再卖。这样一来，当你相信托力的存在时，你自己会用行动支持托力，成为托力的又一股力量。 ·处置效应：交易者总倾向于保住利润，延迟亏损，所以他们常常卖掉赚钱的股票，把利润兑现，而不是等着利润变得更多；也常常留住赔钱的股票，把亏损延迟，而不是及时止损。现在的利润越大，他们越愿意卖出；现在的亏损越大，他们越不愿意止损。 以“支撑位2”为例，你在七月初买入咖啡，那时候价格是1.02美元，一个新低点。后来，价格涨到了1.08，比六月的高点1.10要低一点，在近因效应和锚定效应的作用下，你