绿色金融理论框架.PDFVIP

① 绿色金融的理论框架 绿色金融政策是指通过贷款、私募基金、债券、股票、保险等金 融服务将社会资金引导到支持环保、节能、清洁能源等绿色产业发展 的一系列政策和制度安排。我们估计，绿色产业在今后五年内每年需 至少 2万亿元（3%的 GDP）以上的投资。在全部绿色投资中，政府出 资估计为 10%-15%，社会资本投资的比重将占到 85%-90%。在目前价 格体系无法完全反映绿色项目的正外部性的情况下，如何吸引社会资 金配置到绿色产业，是政策面临的一大挑战。 如果政策设计不当，可能出现如下问题：一是由于缺乏足够的激 励，就会出现绿色投资严重不足，污染性投资过度的情况（相对于社 会福利最大化所要求的水平）。事实上，过去几十年我国高耗能、高 污染投资大大超过环境容量的一个重要原因，就是缺乏绿色金融的政 策体系；二是由于对不同绿色产业正外部性估计错误，社会资金被过 度配置到减排效率较低的产业，造成金融资源的浪费；三是对风险估 计不足，导致绿色投资失败，企业破产违约，甚至导致金融风险。 正因如此，