1半是海水,1半是火焰.docVIP

一半是海水，一半是火焰 神华研究院 鲁力 摘要 自供给侧改革以来，煤炭行业全行业亏损的日子一去不复返，整个煤炭行业进入大规模盈利的阶段。近期，焦炭走势如火如荼，焦炭期货大有再创新高的趋势，而与此同时动力煤自6月份创新高后，持续下跌。同属煤炭行业，动力煤与焦炭的走势却一半是海水，一半是火焰。 一、近期动力煤行情回顾 1.1、近期冰火两重天的煤炭行业走势 4月中旬份以来，动力煤809合约在旺季需求带领下，从550上涨至6月中旬的660，涨幅高达20%，6月中旬后，随着旺季需求被证实，电厂提前备货库存高企，动力煤上涨乏力开始震荡下行，从660跌至572，跌幅达13%。动力煤近期大幅下跌，且强弱对比上明显强于焦煤、焦炭。 图1-1：近期动力煤走势 资料来源：Wind，神华研究院 五月份以来，焦炭始终在1950至2150区间震荡，。7月初由于下游钢厂限产预期提前，唐山脱硫脱硝限产超出市场预期，使得焦炭月初相对螺纹走势明显偏弱，而到了 7 月中旬唐山限产幅度低于预期，同时山西环保组进驻，临汾、吕梁、晋中、长治等地进入自查阶段，预期转向，焦炭大幅上涨，且强弱对比上明显强于焦煤和动力煤。 图1-2：近期焦炭走势 资料来源：Wind，神华研究院 1.2、煤炭走势分化原因分析 动力煤与焦炭走势大幅背离的本质原因是二者的供需基本面不一致，其中最要的一个原因是二者环保形势的不一致。 随着《中华人民共和国