期权定价之BS-M模型.PDF

2014 年6 月16 日 金融衍生品 ·基础研究 期权专题报告 （8） 期权定价之BS-M 模型 本期摘要： 西南期货研发中心 地址：上海市浦东新区松林路300 号  Black-Scholes-Meton 模型：为包括股票、债券、货币、商品在内 期货大厦1803、1802B 的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工 电话：021 具的合理定价奠定了基础。 传真：021 邮编：200122  BS-M 模型重要的假设：标的资产价格行为服从对数正态分布模 邮箱：research@ 式；在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的； 市场无摩擦；该期权是欧式期权；不存在无风险套利机会；证券 西南期货产业客户服务部 交易是持续的；投资者能够以无风险利率借贷。 地址：重庆市渝中区中山三路168 号 中安大厦9 楼  美式期权：由于模型属于连续时间类型，无法在未到期时进行判 电话：023 断。因此，Black-Scholes-Meton 模型不能用于美式期权定价 邮编：400015 邮箱：industry@  检验､批评与发展：BS-M 模型问世以来，受到普遍的关注与好评， 有的学者还对其准确性开展了深入的检验。但同时，不少经济学 家对模型中存在的问题亦发表了不同的看法，并从完善与发展模 型的角度出发，对之进行了扩展。 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 期权专题报告（8） 目录 一、 引言 3 二、 风险中性假设错误!未定义书签。 三、 单步二叉树模型定价错误!未定义书签。 1．单步二叉树推到 4 2 ．单步二叉树举例错误!未定义书签。 四、 两步二叉树及多步二叉树错误!未定义书签。 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 期权专题报告（8） 一、 引言 在上两期的报告中我们介绍了利用二叉树模型为欧式和美式期权定价的方法。二叉树模型定 价是典型的离散时间定价方法。它假设了标的资产的价格经过有限的步骤按照某种规律演化。而 现实生活中，我们看到股票等资产的价格每时每刻都在变化，因此更接近于一种连续的运动。今 天我们将介绍一种典型的连续时间定价方法，即Black-Scholes-Meton 模型定价。 1997 年10 月