医疗器械龙头厚积薄发IVD和影像业务发展势如破竹.PDFVIP

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2019-03-01 发布于天津
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医疗器械龙头厚积薄发IVD和影像业务发展势如破竹

证券研究报告迈瑞医疗新股报告医疗器械龙头厚积薄发，IVD 和影像业务发展势如破竹 2018.07.31 唐爱金(分析师) 行业指数走势电话： 020 创业板指医药生物 30% 邮箱： tangaij@ 25% 执业编号： A1310516100001 20% 15% ⚫ 行业层面：迈瑞是内生增长强劲的医疗器械龙头，受益“分级诊疗落地、鼓 10% 5% 励国产器械、特别审批通道”三大政策红利，有望持续高增长。 0% 我国医疗器械行业蓬勃发展，2017 年市场规模超4000 亿元，2001-2017 年复合 -5% -10% 增速达21.76% 。“分级诊疗落地+ 鼓励国产器械+特别审批通道”三大政策红利叠 -15% 加，促进基层市场扩容和存量市场进口替代，利好以迈瑞为代表的优秀国产器械企业。股价表现 ⚫ 产品分析：国内同行最全产品线，布局“生命信息与支持+体外诊断+ 医学影涨跌(%) 1M 3M 6M 像”三大领域医药生物 -7.72 -10.30 -3.59 1）监护类产品起家，全球监护领域第三大品牌，国内市场占据64.8% 的份额；2017 创业板指 -2.83 -13.53 -11.13 年生命信息与支持产品实现营收42.36 亿元，其中自动体外除颤仪快速放量，同比增速超50% ，预计后续营收有望维持40-50% 的增速，生命信息与支持产品总体营收保持15-20% 的增速。2）体外诊断产品品类齐全，2017 年实现营收37.41 亿元，行业估值走势稳居国产体外诊断企业首位；化学发光产品和体外诊断流水线渠道下沉实现进口替代，拉动体外诊断板块实现29.26% 的高增速；迈瑞作为国产IVD 第一梯队企业，医药生物估值 80 化学发光仪器性能媲美国际巨头、试剂品类齐全，未来IVD 板块有望维持25-30% 70 高增长。3）高端彩超市场国产化率不足10%，进口替代空间巨大；迈瑞影像产品 60