亦谈净现值法与内含报酬率法冲突的协调-中国科技论文在线.PDFVIP

中国科技论文在线 ( ) 　 2000 年 5 月 　　　　　　　　　 山西大学学报 哲学社会科学版 　　　　　　　　　　 May ,2000 　 第 23 卷 　第 2 期 　　　 Journal of Shanxi U niver sity ( Philo sop hy Social Science) 　　　 Vol . 23 　No . 2 亦谈净现值法与内含报酬率法冲突的协调 张信东 　　　　　　　刘维奇 ( 山西大学 数学系 ,山西 太原 030006) 关键词 　净现值 ; 内含报酬率 ;修正内含报酬率 摘 　要 　进行资本预算方案的对比与优选 ,是投资项 目决策时经济可行性评价的关键 。净现 值法和内含报酬率法是决策者经常使用的两种经济评价方法 ,然而美中不足的是在对互斥方案进 行决策时 ,两种方法有时会得出相互矛盾的结论 。文章通过对这一矛盾产生的原因分析 ,提出了 内含报酬率法的一种修正方法 ,不仅从理论上彻底解决了二者矛盾的问题 ,而且进行了实证研究 。 中图分类号 　F235 . 99 　　文章标识码 　A 　　文章编号 　1000 - 5935 (2000) 02 - 0066 - 04 　　一 　引言 N CF0 为项 目初始投资额 ;r 是投资者要求的收益率 。 《数量经济技术经济研究》在 1998 年第 4 期刊登了吕长 决策家们普遍认为 :净现值法和内含报酬率法这两种未 ( 江同志的《净现值法与内含报酬率法冲突的协调》一文 以下 来现金流量折现法是评价投资方案经济效益的最适宜方法 , ) 简称“吕文”,讨论在互斥方案的投资决策中 ,测定投资方案 但二者孰优孰劣却一直无从定论 。一般情况下 ,净现值法和 ( ) ( ) 经济可行性的净现值 N PV 和 内含报酬率 IRR 指标出现 内含报酬率法对投资方案的采纳与否作出的决策是相同的 , 矛盾时的协调问题 ,读后很受启发 ,但对文中的一些观点和 ( ) 即当N PV r ≥0 时 , IRR ≥r ,反之亦然 ;但当企业有两个互 认识不敢苟同。笔者认为 ,解决这一问题必须首先搞清两种 相排斥的投资方案 ,而在它们中间只能选择其一时 ,净现值 方法产生矛盾的原因 ,然后对症下药 ,提出改进方法 ,从根本 法和内含报酬率法的应用却可能产生不一致的结果 ,例子见 上解决这个矛盾 。 ( ) 表 1 本文不妨也以“吕文”一例进行分析 ,这就使得人们在 两种方法的基本规则 :净现值法要求以投资者期望的收 进行决策时产生了困惑 ,可能导致决策结果的主观随意性加 益率 r 作为贴现率计算方案的净现值指