异质性与货币政策传导机制研究进展.PDFVIP

: 吴立元 龚六堂 异质性与货币政策传导机制研究进展 ·国外经济理论动态 · 异质性与货币政策传导机制研究进展* 吴立元 龚六堂 : , , 内容提要 近年来 收入不平等与资产组合多样化等问题 日益受到人们的关注 经济个体的异 , 质性对于宏观经济分析的意义也受到学术界的普遍重视 从而使得传统的代表性个体模型越来越 。 、 、 、 、 受到质疑和挑战 收入 财富 消费等的异质性对货币政策传导的影响以及货币政策对收入 财富 , 。 消费分布的影响 显然都是非常重要的理论与现实问题 虽然近年来对于异质性条件下货币政策 , 。 , 的最新研究成果不断涌现 但系统的梳理非常缺乏 本文梳理了这一领域的最新研究成果 总结并 : 、 详细阐述了异质性条件下货币政策四个新的传导机制 实际利率变动的收入效应机制 再分配机 、 。 , 制 谨慎性储蓄机制与流动性保险机制 本文在详细分析这些新机制产生的理论原因的同时 还讨 、“ ”、 、 论了前瞻性指引 直升机撒钱 货币政策效应的非对称性 货币政策是否应关注金融稳定和不平 、 , 。 等 最优通货膨胀率等政策问题 并尝试提出未来进一步研究的方向 : 关键词 异质性个体 货币政策传导机制 再分配效应 谨慎性储蓄 前瞻性指引 、 一 引言 , ( 在相当长一段时间内 代表性个体的凯恩斯主义模型 包括传统凯恩斯主义模型与新凯恩斯主 ) , 义模型 是货币政策分析的指导性理论模型 其认为以跨期替代效应为主的利率渠道是货币政策的 。 , , , 主要传导机制 以宽松性货币政策为例 当名义利率下降时 由于价格粘性的存在 预期通胀并不会 , , , 与名义利率同步变化 因而实际利率也会下降 这会使未来消费相对于当前消费变得更加昂贵 因此 。 , , 。 , 家庭会增加当前消费 于是 总需求扩张 货币政策实现了刺激经济的目的 在这一机制下 政策操 作的核心是调节名义利率并管控通胀预期。 , ,