中级财务理第七章.pptx

中级财务管理;主讲老师：成琳辉 E-mail：chenglinhui@ QQ：339060802;第七章　营运资金管理;;第一节　营运资金管理的主要内容 一、营运资金的概念和特点 ;流动负债分类 ;;;;;;　二、营运资金的管理原则;　三、营运资金管理策略　　主要解决两个问题：;;;　2.如何选择流动资产投资战略　　（1）首先需要权衡的是资产的收益性与风险性。从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。　　（2）充分考虑企业经营的内外部环境。　　融资困难，通常采用紧缩的投资策略。　　（3）可能还受产业因素的影响。　　在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益。;　流动资产占用具有明显的行业特征。　　（4）企业政策的决策者。　　①保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。　　②运营经理通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需；销售经理喜欢高水平的产成品存货，以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售；财务经理喜欢使存货和和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最小化。;（二）流动资产融资策略;;【提示】资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要求实际金额完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。其原因是：　　（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分为短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。　　（2）企业必须有所有者权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全的匹配。　　（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。 　　 ;策略类型 ;;;;;;;;;;第二节　现金管理;一、持有现金的动机　　企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、预防性需求和投机??需求。 　　 ;;;　　二、目标现金余额（最佳现金持有量）的确定　 　;;　【例·单选题】（2010年考题）运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（　）。　　A.最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋交易成本）　　B.最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）　　C.最佳现金持有量＝min（机会成本＋经营成本＋交易成本）　　D.最佳现金持有量＝min（机会成本＋经营成本＋短缺成本）;;;C：初始现金持有量（即：每次证券变现数量） 找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量 （1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。 机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率 （2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 　交易成本=交易次数×每次交易成本 ? ? ? ;;3.最佳持有量及其相关公式　　机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，可以图示如下：;;　【例7－2】某企业每月现金需求总量为5200 000元，每次现金转换的成本为1 000元，持有现金的再投资报酬率约为10%，则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：;;;;含义 ;模型 参数 ;;『正确答案』 　　　 H＝3×16607－2×10000＝29821（元）　　该公司目标现金余额为16 607元。若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元（29821-16607）的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元（16607-10000）的证券。 ;;;;　【例·单选题】下列关于目标现金余额确定的随机模式中“回归线”的表述中，正确的是（　）。　　A.回归线的确定与企业最低现金每日需求量无关　　B.有价证券利息率增加，会导致回归线上升　　C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致回归线上升　　D.当现金的持有量高于或低于回归线时，应立即购入或出售有价证券;『正确答案』C『答案解析』由回归线的公式可知，回归线的确定与企业最低现金每日需求量有关，选项A错误；有价证券利息率与回归线R成反比，所以有价证券利息率增加，会导致回归线下降，选项B错误；有价证券的每次固定转换成本与回归线R成同方向变化，选项C正确；当现金的持有量高于最高控制线或者低于最低控制线时，应立即购入或出售有价证券，选项D错误。;;;三、资金集中管理模式　　;模式 ;四、现金收支日常管理*;;概念;【例·多选题】（2010年考题）下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（　）。　　A.减慢支付应付账款可以缩短现金周转期　　B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期　　C.现金周转期一般短于