中高级财管理08级A卷.docVIP

PAGE PAGE 11 浙江工业大学经贸管理学院期终考试试卷（A卷） （2010 /2011学年第一学期） 课程名称 中高级财务管理 使用班级 财务管理专业本科 学生姓名 班级及学号 题 号 一 二 三 四 五 总分 得 分 注意：本课程实行开卷考试，考生必须独立完成答题。考生可以携带书籍资料和答题工具，供答题时查阅和使用，但不准使用通讯工具。本试卷满分100分，在135分钟内完成。 一、计算填空题：根据所给的资料计算，将计算结果直接填入括弧内。（本题共有3小题，有14项空格；每空结果正确的得2分，本题最多得24分） 1、联合实业股份有限公司是一家上市公司，该公司的总股本一直为15000万股（每股面值人民币1元），2010年实现营业收入120000万元，净利润12900万元，年末所有者权益总额为59400万元。请你按照相对价值法分别计算并填空（结果精确到0.01元）： （1）如果同类上市公司的股票平均市盈率为20倍，则按市盈率模型估价，该公司股票的每股价格应为（ ）元； （2）如果同类上市公司的市净率为3.75倍，则按市净率模型估价（每股净资产按照年末净资产计算），该公司股票的每股价格应为（ ）元； （3）如果同类上市公司的市价/收入比率为2.45倍，则按相对价值法的市价/收入比率模型估价，该公司股票的每股价格应为（ ）元； 2、通汇公司的财务人员经过分析后认为，该公司的债务资本成本（Yl）与权益资本成本（Ys）均会随着债务资本比率的变化而变化，其相互关系近似地可以用下列函数描述（式中X表示债务资本比率）： 债务资本成本Yl=0.05+0.11X， 权益资本成本Ys=0.16+0.09X 则（1）用X表示加权平均资本成本的表达式（化简后）是（ ）； （2）当债务资本比率为45%时，其加权平均资本成本=（ ），当债务资本比率为60%时，其加权平均资本成本=（ ）（计算结果精确到0.01%,下同） （3）当债务资本比率为（ ）时，其加权平均资本成本最低，此时最低的加权平均资本成本=（ ）。 3、XYZ公司目前的股票价格为每股12元。现有以下两种期权： （1）看涨期权：规定每张期权的持有者在3个月后以每股11元的价格买进1股该公司的股票。期权价格为每张3元。 （2）看跌期权：规定每张期权的持有者在3个月后以每股15元的价格卖出1股该公司的股票。期权价格为每张5元。 现在某投资者有153万元，有三种投资方案可供选择： 甲方案：股票加多头看跌期权组合：购入XYZ公司股票90000股，支付108万元，同时买进看跌期权90000份，支付45万元； 乙方案：股票加空头看涨期权组合：卖出看涨期权170000份，获得51万元，同时购入XYZ公司股票170000股，支付204万元。 丙方案：多头对敲，同时买进看涨期权和看跌期权各191250份，共支付153万元。 假设XYZ公司3个月后的股价有两种情形，分别为：（1）6元；（2）20元。 要求：计算不同的组合投资方案在期权到期日的净损益总额，结果直接填入下表（单位：元；净损失以负数表示）。 甲方案 乙方案 丙方案 （期权到期日）股价为6元时投资组合的净损益 （期权到期日）股价为20元时投资组合的净损益 二、简析题（请你根据题目要求进行分析并回答相关问题。本题共有3小题，每小题8分，共24分） 1、联合实业股份有限公司是一家上市公司，半年前发行了可转换债券，且其股票和可转换债券均在证券交易所上市交易。现在债券持有人可以将公司可转换债券转换成公司股票。公司财务人员认为：公司可转换债券转换成股票会引起公司资产负债率下降，减少利息支出，降低公司的资本成本；同时会增加以后年度的利润总额和每股收益，也会提高以后年度的净资产收益率（权益净利率）。 请你指出这样理解存在哪些错误？ 2、MM理论认为：“有负债企业的价值等于相同等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。”用公式表示为：VL=VU+T×D。 有一个学生在学习财务管理课程的上述内容时，对MM理论提出了下列问题，请你给出解释（提示：应用现金流量折现法的原理）。 （1）有负债企业需要向债权人支付利息，这会导致企业的现金流量减少；利息的抵税作用只是使企业实际负担的利息费用小于支付的利息费用。例如，企业因负债支付了10000元的利息，由于抵税作用，实际承担的利息是7500元（假如税率是25%），可毕竟企业的现金流出了7500元，既然如此，企业有负债情况下的现金流量必定小于无负债情况下的现金流量，那么，有负债企业的价值怎么可能大于相同等级的无负债企业的价值呢？ （2）就算