外部薪酬差异对公司绩效的影响机制研究.docx

外部薪酬差异对公司绩效的影响机制研 究 赵晓菊梅春Na 赵晓菊梅春 Na 上海财经大学金融学院 摘要： 本文将VP （副总经理）薪酬在同行业的相对水平作为外部薪酬差异，考察了外 部薪酬差异对VP主动离职行为的影响。同时，本文将CEO （总经理）与VP之间 的垂直薪酬差界作为公司对VP的锦标赛激励，考察了锦标赛激励对外部薪酬差 异与VP主动离职行为关系的影响。另外，木文还考察了外部薪酬差异通过VP 主动离职行为对公司绩效的影响机制。研究发现，外部薪酬差异显著地正向影响 VP主动离职率;锦标赛激励降低了外部薪酬差异对VP主动离职率的正向影响;VP 主动离职率在外部薪酬差异与公司绩效之间起着部分中介作用。本文为外部薪酬 差界对公司绩效的影响机制提供了经验证据，也为我国上市公司保持高管团队 稳定性提供了参考和建议。 关键词： 外部薪酬差异;主动离职;锦标赛激励;公司绩效; 作者简介：赵晓菊，女，上海财经大学教授、博导； 作者简介：梅春，上海财经大学博士生。 收稿日期：2017-02-03 基金：国家自然科学基金（编号 Received： 2017-02-03 、引言 近年来，随着我国现代企业制度的逐步建立和经理人市场的日益完善，我国上 市公司高管薪酬增速较快，高管“天价”薪酬不断见诸于报端，高管“天价” 薪酬的正当性和合理性引起了公众和媒体的广泛质疑。与此同时，一个不容忽视 的现象是上市公司之间高管薪酬水平的两级分化也日益严重。2015年上市公司 CEO年薪最高达到1090万元，最低仅为儿万元，如此巨大的薪酬差距让高管外 部薪酬差异的公平性受到质疑，同时也引起了人们对外部薪酬差异的关注，那 么高管的外部薪酬差异会对高管行为及公司绩效产生什么影响呢？ 大量文献研究了公司内部薪酬差异,如Bloom (1999)、Lee et al. (2008)、 Fredrickson et al. (2010)、Faleye et al. (2013)等。研究外部薪酬差异 的文献较少，如黎文靖等(2014)发现高管薪酬在同行业的相对水平越高，非 国有企业绩效越好，国有企业样本中未发现两者的显著性关系。相关文献还有吴 联生等(2010)、祁怀锦和皱燕(2014)、Sieweke et al. (2016)等。本文认 为已有的外部薪酬差异文献主要有以下两点不足，首先，这类文献大都研究外 部薪酬差异对公司绩效的影响，尚未有文献研究外部薪酬差异通过个体行为对 公司绩效的影响机制。DowncsChoi (2014)认为薪酬差异会对组织内个体产生 激励效应和筛选效应，即，一方面，薪酬差界会影响个体工作努力程度，另一 方面，薪酬差异还会影响个体主动离职行为，因而薪酬差异会通过个体工作努 力程度和主动离职行为两种途径影响组织绩效。然而外部薪酬差异对公司绩效的 影响机制是个“黑箱”，尚未有文献对此进行实证检验。其次，这类文献未结合 内部薪酬差异进行研究。Ridge et al. (2014)认为外部薪酬差异和内部薪酬差 界可能会交互地影响组织个体行为，应综合进行研究。基于以上两点，本文研究 了外部薪酬差异通过高管主动离职行为对公司绩效的影响机制，并结合了内部 薪酬差异进行分析。 具体地，本文以2005^2013年我国上市公司数据为研究样本，将VP (副总)薪 酬在同行业的相对水平作为外部薪酬差异，将公司CEO与VP之间的内部垂直薪 酬差异作为公司对VP的锦标赛激励，考察了外部薪酬差异对VP主动离职行为的 影响，以及外部薪酬差异通过VP主动离职行为对公司绩效的影响机制，并结合 锦标赛激励进行分析。公司层面上的研究结果表明，外部薪酬差异对VP主动离 职率产生显著的正向影响，且相比低锦标赛激励公司，外部薪酬差异对高锦标 赛激励公司VP主动离职率的正向影响更小。进一步研究发现，外部薪酬差异会 通过VP主动离职率显著地间接负向影响公司绩效，VP主动离职率在外部薪酬差 异与公司绩效之间起着部分中介作用。 本文可能的贡献有以下几点:第一，本文为外部薪酬差异对公司绩效的影响机制 提供了经验证据。相关文献大都研究外部薪酬差异对公司绩效的影响，尚未有文 献研究外部薪酬差异如何通过高管行为对公司绩效产生影响。本文考察了外部薪 酬差异通过高管主动离职行为对公司绩效的影响机制，发现外部薪酬差异会通 过高管主动离职行为负向影响公司绩效。第二，木文为垂肓薪酬差异锦标赛激励 的经济后果提供了新的研究视角。有关垂直薪酬差异锦标赛激励的文献发现垂直 薪酬差异能够达到激励高管的作用，有利于公司绩效的提升，本文发现垂直薪 酬差异锦标赛激励能够降低高管对外部薪酬差异的不公平感觉，进而减轻高管 主动离职倾向。因而本文为垂直薪酬差异锦标赛激励的经济后果提供了新的证据 和新的研究视角。第三，本