投资中不简单的事-邱国鹭.pdfVIP

推荐序 中国价值投资实践的启示录 张磊 高瓴资本创始人 这是6位价值投资者在中国资本市场实践价 值投资的启示录，也是中国企业和中国企业家持 续创新成长的全景图。与邱国鹭、邓晓峰、卓利 伟、孙庆瑞、冯柳、王世宏这6位投资人早已相 识，他们每位都有着令我景仰的人格魅力和智慧 学识，并且他们有一个共同的特点：对真理的诚 实追求、对 自我的谦逊反省、对企业家精神的至 诚笃信。我想，可能正是这些让他们走到了一 起，在 自主创办的 “投资俱乐部”中 “围炉夜 话”，正所谓： “木落水尽千崖枯，迥然吾亦见 真吾。坐对韦编灯动壁，高歌夜半雪压庐。” 许多人在想，这6位 “身怀绝技”又 “宝剑 藏锋”的投资人，究竟因何掌故、为何机缘懂得 价值投资？又是怎样不断学习、坚持训练从而深 谙价值投资？对于更多研究者和投资人而言，需 要怎样的方法、框架，乃至怎样的心态、秉性去 理解价值投资？是否能够习得一二？幸运的是， 《投资中不简单的事》以娓娓道来的方式，毫无 保留地讲述了6位投资人的思想理念和实践历 程。这种开诚布公的分享，值得由衷称赞。 对于投资来说，简单和不简单的事或许相 似：如何保持内心的平静，在不断的市场诘问和 自我拷问中，不随波逐流，最需要的是深植行 业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束 的投资初心。 “找到最好的公司，做时间的朋友”，这是 对价值投资最好的诠释之一。投资回报的本质是 作为企业拥有者，获得管理团队为企业创新成长 带来的价值积累。人们往往感慨，投资最贵的不 是钱，而是时间。愿意付出更多的时间去研究， 去持有，去陪伴企业的成长，即 “花足够多的时 间，做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信 赖，来源于充分的理性判断和风险认知，以及发 自内心的勇气和诚实。 “更多的研究是为了更少的决策，只有在更 少的、更重要的变量分析上持续做到最好，才是 提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方 法。”这种 “逻辑上的升维”和 “决策上的降 维”无疑是对真相的最好描述。投资人无法亲历 企业成长的方方面面，更无法判断市场的不可知 因素，个体认知的局限和市场变化的混沌天然构 成了矛盾。正是这样，在漫漫修远的求知路上， 怀谦卑之心，长期关注 “可预期、可展望、可想 象”的有限关键变量，进而回归研究本质——大 胆假设、小心求证，找到企业创新发展的 “护城 河”，从而做出最佳决策。 “中国有无与伦比的规模优势，大多数行业 都走过了一个前所未有的陡峭的学习曲线，这是 大国的幸运。”诚然，大国是幸运的，在人 口红 利、政策红利、产业红利多期叠加的快速发展 中，企业可以不断创新，其试错成本之低、规模 优势之大，构成了中国企业家施展才华的绝佳环 境。随着中国城镇化减速、人 口结构变化、产业 集中度提高、科技进步发展到新阶段，投资人无 法再像过去那样随意采撷一二便可获得超额收 益，但我们仍对大国发展抱有十足信心。我们可 以看到，中国正拥有越来越多值得敬佩的创业 者、发明家、科学家、企业家，他们在科学创 新、产业创新、产品创新上不断追求卓越，正是 这些，构成了坚持价值投资的原因所在。 对于今天的中国资本市场来说，价值投资已 然不是新鲜名词，越来越多的笃信者和实践者在 用自己的思考方式，不断探索新的未知世界。价 值投资为投资者和企业家之间创造了相互信赖和 尊重的情感纽带，正是这条纽带，让企业家敢于 尝试伟大创想，目光聚焦在未来10年、20年，以 超长期的视角审视未来生产生活的变化。这种源 于价值投资理念的超长期投资，为企业注入了最 坚实的动力。从某种程度上说，为卓越企业家分 担创新风险，构成了价值投资超额收益的本质起 源。 最后，感谢邱国鹭、邓晓峰、卓利伟、孙庆 瑞、冯柳、王世宏，这是一本值得反复阅读的佳 作。他们在繁忙的工作之余，还利用周末时间在 高礼价值投资研究院中担任授课导师，帮助业内 更多的年轻基金经理和研究员们学习价值投资和 基本面分析，为中国资本