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朗姿股份：调研简报 HYPERLINK ??2012年02月22日?14:10?? HYPERLINK /stock/lzft/gsyj/201202/t4094957.htm \t _blank 全景网络 　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 　　一 公司近期销售数据 　　暖冬及经济下滑对终端销售的影响，11年四季度销售情况，1月份销售数据，订货会情况 　　2011年四季度受暖冬和经济下滑影响，终端销售增速下滑，1月份销售收入超过1亿。2012年春夏订货会朗姿经销商订货有50%-60%的增长，其他两个品牌由于订货规模小，将逐渐转为配货制。 　　2 11年三季度库存2个亿，大幅增加，现在库存情况、售罄率，库存结构，经销商库存 　　11年底库存会有一个显著的增加，主要有两个原因：第一，公司计划12年玛丽玛丽新开80-100家店，备了两季货以及原有三大品牌新开店的备货；第二，12年春节提前至一月份，原来1月份可以备货的量提前至元旦前。库存结构中过季产品与销售收入的比跟以往变化不大，结构还是比较合理的。预计到2012年中报的时候库存量会转为正常。终端产品的售罄率为60%-70% 　　3 公司11年三大品牌共开了80几家店，老店同店增速不到30%。 　　二 公司对2012年的整体市场预期和规划 　　公司对2012年整体市场的预期，2012年对于收入、利润以及开店量的规划 　　公司对2012年市场还是比较乐观的，预计2012年销售收入增速40%以上，净利润增速50%以上。2012年玛丽玛丽的宣传推广费用会很高，时装周公司在考虑，可能不做了，以实现总体销售推广费用跟11年持平，预计销售费率略有下降，管理费率持平。 　　玛丽玛丽品牌2011年开了10几家店，平均每家店每天卖4-5w，公司计划2012年玛丽玛丽新增80-100家店，全部自营，预计2012年底品牌能够实现盈亏平衡。 　　其他三大品牌预计新增80-100家店。新开店计划在一二线城市做自营，三线城市的给经销商做。 　　三 公司总体战略规划 　　1 公司整体策略以多品牌+做量为主，公司产品价格已经在高端，提价会非常谨慎。旗下各品牌发展规划各有差别： 　　三大品牌主要是风格上的差别，价格定位差异不大 　　对于朗姿，销售收入已经过了5亿。管理将逐步转向精耕细作。朗姿将以玛斯菲尔（销售收入20亿）为标杆，拉长产品线，提升业绩。朗姿现有渠道中有10-15%的好店A类店，普通B类店有40-50%，其他的为C类店，每年大约收入200-300w。 　　公司将对C类店做具体化分析管理提升业绩。此外，朗姿将开展区域化管理，设立大区经理等，对原有的管理逐渐精细化。莱茵和卓可将以朗姿为标杆。莱茵成立时间比较短，希望能尽可能多进市场，通过试几季的产品摸索规律，并且管理团队逐步磨合，使团队更稳定成熟；卓可最近1-2年产品在调整风格，原来主要在一线城市，产品过于时尚和个性化，量受到限制，现在想把风格往大众化上靠一点。因此对于上述两个品牌，公司给予更加稳定的发展风格，预计近两年销售收入增速50%-60%。利亚朗姿主要是公司对三大主品牌价格向上空间的一个试探，价格大大高于三大品牌，有独立的设计团队，目前依靠朗姿的渠道，暂时无独立开店打算。玛丽玛丽标杆欧时力，定价比欧时力高30%，目标1000家。 　　2 公司11年-13年将致力于整合后台资源 　　公司大规模整合后台资源主要有三个好处 　　第一，降低成本。公司服装的成本在同行中是很高的，2010年卖了60w件，11年卖80w件，企划了100w件，平均成本400元，而同行某个女装公司的成本80元，这一方面因为公司选用的原材料好，另一方面也显示了成本下降以及由此带来的利润空间。整合将提高生产、物流、采购，把三大品牌共性整合到一个平台，突出规模效应。具体方案如在生产环节，培植战略伙伴，将分散采购转为集中采购等。第二，降低多品牌复制的难度。以后新品牌只需要做好设计和渠道，而其他的需求可以由后台统一来做，对高端人才的依赖度也会降低（不需要依赖总经理来管品牌，设计总监和渠道总监就够了），弱化对品牌的要求。第三，信息系统流程再造，国内对于服装市场更倾向经验分析，而国外给予严格的数据分析，对各个环节精确跟踪。目前公司sap系统可以覆盖每家店，追踪每个批次，但还追踪不到款。 　　四 高端女装行业情况 　　1区域性品牌很多，公司觉得竞争激烈吗？还是各个公司都能赢得较快的发展高端女装市场充分大，竞争不充分，高端女装行业从渠道来讲，大部分百货3-5w㎡，其中女装6-8k㎡，只能装下80-100家，前20名的品牌基本发展已经比较成熟