中国炼油行业研究上.PDFVIP

莫尼塔研究 深度研究 | 2018年10月26 日 中国炼油行业研究 （上） ——大炼化时代的地炼新格局 报告摘要 研究部 地方炼油厂，简称“地炼”，是相对于主营炼油厂的一种分类。 陈秋祺 通常来说，行业内把中石化，中石油以及中海油所属的炼油厂称 qiuqichen@ 为主营炼油厂，而剩下的统称为地方炼厂。未来三年中国炼油行 业的新增产能大部分来自于地炼。2018-2020年中国炼油能力合 程枫 计增长将达到1.1亿吨/年，其中地炼占比分别为69%，71%，59%. fcheng@  山东是地炼企业最集中的区域，其产能占地炼总产能的70%左 右。我们认为，面对新型民营大炼化项目即将投产的现实，山东 地炼亟需一场变革来突破如下困境：1）新型大炼化项目和山东 地炼存在目标市场的重叠，新项目的投产将挤压山东地炼在几个 重要市场的市场份额；2）山东地炼存在规模较小，同质竞争严 重的问题；3）山东地炼产品线简单，高端产品占比较低，导致 产业附加值不及新型大炼化企业。 对比山东地炼，新型民营大型一体化炼化企业的原油加工能力 均在1,000万吨/年以上，且有更完善的下游化工基础和更复杂的 产业链结构。除了更大的原油加工能力之外，上述三个新型大炼 化项目装置先进程度和复杂程度也远好于山东地炼。此外，由于 将要投产的这几个大炼化项目都是由下游化纤行业催生的炼化 一体化，项目的产品结构会更偏向化工方向，受国内炼油产能过 剩的影响将小于山东地炼。 通过收集和分析大炼化项目的具体信息，我们分别对浙江石 化，恒力石化和恒逸（文莱）项目在Brent70美元/桶，75美元/ 桶和80美元/桶的假设下进行了测算，在上述油价假设下，这三 个大炼化项目均可保持较为可观的盈利。 2015年起，非国营炼油企业可分别向国家发改委和商务部申请 加工进口原油的使用权和自主进口原油的配额。2017年以来， 地炼企业再未获得过成品油出口配额。2018年3月，国家税务总 局发布《关于成品油消费税征收管理有关问题的公告》。在税收 新政的执行下，我们认为部分落后产能或将无法承担新政带来的 新增产油成本，从而逐步被市场淘汰。 2018-2020年中国炼厂一次加工能力CARG 为4.8% ，2018 ， 2019和2020年一次加工能力可分别增加3,600万吨，3,500万吨 和3,900万吨；其中，地方炼厂新增项目的贡献量约占总量50%。 未来，主营炼厂，如中石化、中石油、中海油和上海石化将面临 竞争，导致整体产能利用率下滑。对比新增炼化一体化项目与传 统炼化企业的产品结构，可以发现新增的几个大炼化项目特点为 “小炼油大化工”。即，利用裂解柴油回炼或者加氢转化等技术， 将柴油转化为化工原料，降低成品油收率，提高原油生产乙烯和 PX等主要化工原料的强度。我们认为，新建的大炼化项目并不会 加剧国内炼油行业产能过剩的局面，原因: 1）地炼每年预计退出 1,000万吨落后产能；2）大炼化项目成品油收率相对偏低。 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 莫尼塔研究 深度研究 目录 1、什么是地炼？ 4 1.1 从夹缝生存到三足鼎立4 1.2 未来三年国内新增炼油供给大部分来自地炼4 2、地炼的未来趋势是什么？ 5 2.1 山东地炼亟需转型 5 2.2 大炼化项目盈利可观 7 3、有哪些政策对地炼产生了影响？ 11