法律环境与股价崩盘风险-中国金融发展研究院.PDFVIP

法律环境与股价崩盘风险 作 者：广昊天（2017212005 ） 指导老师：高昊宇 法律环境与股价崩盘风险 摘要：本文以2005-2016 年中国A 股上市公司为样本考察法律环境与企业股 价崩盘风险间的内在联系，并从治理结构、信息不对称以及企业风险等三个维度 探讨了法律环境影响企业股票崩盘风险的潜在机理。研究发现，随着法律环境的 改善，未来股价崩盘风险显著下降，且该作用在国企中更加显著；在控制了内生 性等问题后，该结论仍然成立。进一步分析发现，法律环境主要通过改善企业的 治理结构降低企业崩盘风险。法律环境改善对企业股价崩盘风险的抑制作用在一 系列的稳健性检验中依然成立，而且具有长期效应。本文以“法与金融”的视角 补充了企业股价崩盘影响因素的研究。 关键词：股价崩盘风险 法律环境 中国股票市场 一、 引言 股价崩盘源于企业内部管理者出于自利目的而对企业坏消息进行“捂盘”的 动机 （Jin 和Myers ，2006 ）。当企业管理者隐瞒的坏消息积聚到无法隐瞒的程度 而被全部释放时，股价将受到巨大冲击，进而出现剧烈下跌的现象（Li et al.,2017 ； 王化成等，2015