专题题目台湾股价指数现货跟期货价格发现跟探讨—以taifex资料.docVIP

PAGE PAGE 1 專題題目:台灣股價指數現貨與期貨價格發現之探討—以TAIFEX與SGX-DT為例 學校及科系：國立高雄第一科技大學 財務管理系 指導教授：黃玉娟 教授 學生：黃珮鈴、梁心怡、黃詩雅 摘要： 本研究乃探討台灣股價指數現貨與期貨價格發現功能，以標的為台灣發行量加權股價指數的TAIFEX及SGX-DT為研究對象。在本文中，利用單根檢定之ADF及PP、Johansen的共整合檢定、誤差修正模型，並搭配衝擊反應函數與變異數分解，來檢測此四市場間的領先／落後關係，及判斷台股指數期貨與摩根台股指數期貨是否具有價格發現之功能；並瞭解台灣期交所於89/05/01調降期交稅，是否會影響此四市場間的領先／落後關係。 實證結果歸納如下： 一、顯示樣本市場的時間數列存在單根，且四數列具相同整合階次。 二、彼此間具有共整合關係，亦即就長期而言，同一標的股價指數期貨與現貨價格之間為穩定的均衡狀態。 三、誤差修正模型顯示，整個研究期間而言，TAIFEX期貨與SGX-DT現貨存在雙向因果關係；在調降期交稅前，SGX-DT現貨較領先；在調降期交稅後，四個市場間存在雙向的因果關係，且TAIFEX期貨對四個市場的影響力增加，SGX-DT期貨之影響力也顯著增加。 四、利用衝擊反應函數模型檢定的結果，整個研究期間以SGX-DT現貨最為領先，TAIFEX期貨變動對於各個市場所產生的衝擊最不顯著，而