ipo估价与其技术问题（清华大学经济管理学院朱武祥）.pptVIP

 朱 武 祥 公司财务与投资银行学副教授 清华大学经济管理学院金融系 zhuwx@em.tsinghua.edu.cn 企业投融资与资本市场价值 估价是在利用当前信息对不确定的未来进行假设 的基础上作出的一种必要但不精确的前景预测。 估价模型的作用在于将预期未来事件的预测后果 转换为价值。 企业估价与财务管理中企业内部投资项目估价的 区别： 持续经营，而不是固定年限; 多项业务和投资机会组合; 信息不完备。 不同类型的公司股票IPO估价 概念型公司(No Assets, No Revenues) 纯成长型公司(Sina、Sohu): No Profits 业务专业化的快速成长型公司（Intel、Microsoft、Coca-cola）: No Operating Free Cash Flows 业务专业化的成熟成长型公司（五粮液） 业务多元化公司（北京控股） IPO估价模型应用及问题(I)－类比估价 类比估价模型理念：一价原理, 即在运行良好的股票市场上,投资者对未来获利预期相同的资产应该支付相同的价格, 或者说投资者对相同质量的资产不会支付更高的价格。 过程：通过参考市场上已经交易的“可比”资产市场价值与某一价值驱动因素变量，包括财务指标(如收益、现金流、帐面价值或收入等)和非财务指标，形成比率或倍数，再乘以待股企业该项指标值。 1. 财务指标类比 P/E