有色金属行业-氧化铝价格开始下跌，电解铝行业再现投资机会pdf10资料.pdfVIP

2006 年7 月4 日 有色金属 中金公司研究部 氧化铝价格开始下跌，电解铝行业再现投资机会 分析员：丁申伟 dingsw@ ——2006 年电解铝公司中期业绩预览 (8610) 6505 1166 要点: ♦ 正如我们预期，6 月份国际氧化铝价格开始下跌，从历史最高点650 美元/吨下降到540 美元/吨，主要原因为中国在 建的巨大氧化铝产能开始投产，导致进口量下降，使得国际氧化铝市场从供不应求转为供应过剩。 ♦ 我们仍然维持对电解铝行业继续处于复苏并主要分为两个阶段的看法，并认为目前电解铝行业已经开始进入第二阶 段： 自2005 年四季度开始，由于电解铝价格上涨的幅度开始大于现货氧化铝价格上涨的幅度，电解铝-现货氧化铝 价差开始显著扩大。其主要原因是因为电解铝需求强劲，电解铝生产企业的减产，使得电解铝市场供求关系进 一步改善，在此背景下，国际投资基金大量入市，伦敦金属交易所铝期货价格升幅巨大。 第二阶段将表现为现货氧化铝价格下跌幅度大于或等于电解铝价格跌幅，电解铝-现货氧化铝价