定增破发的投资机会2016年5月3日.pptx

掘金定向增发 ---破发带来的投资机会;何为定向增发; 上市公司增发动机;定增限售期;定增的投资诉求;案例1：物产中拓（000906） ;案例1：物产中拓（000906） ;案例 2：彩虹股份（600707）;案例 2：彩虹股份（600707）;直接参与定向增发投资超额收益显著;破发的定增—难得的底部布局机会;实施期破发策略：适用于底部反弹行情;折价率30%以上的股票池（实施）;医药行业;医药行业;军工信息化迎来黄金发展期;军工信息化迎来黄金发展期;军工信息化迎来黄金发展期;恩华药业（002262）;恩华药业（002262）;恩华药业（002262）;营收、净利同比大增，表现好于行业平均水平 2015 年公司共计实现营业收入 67.48 亿元，同比增长 147.95%，增速高于行业平均水平 26.98 个百分点；归母净利润 23.60 亿元，同比增长182.1%，增速高于行业平均水平 28.60 个百分点；基本 EPS 0.801 元，同比增长 147.99%；ROE 达 17.44%，同比增长 6.15 个百分点，业绩达历史最好水平。;经纪业务向综合财富管理转型，“线上+线下”联动 公司经纪业务受益互联网金融先发优势，效果明显。2015 年公司经纪业务共计实现营业收入 34.04 亿元，同比增长 218.29%，收入贡献度50.45%，同比提升 11.15 个百分点。2015 年公司经纪业务整体股基交易量6.26万亿，同比增长407.05%，股基市占率1.27%，相较2014年的0.97%，提升 0.3 个百分点。2016Q1 股基市占率继续提升 0.27 个百分点。公司积极探索传统经纪业务向财富管理转型升级，经纪业务“线上标准化，线下增值化”的“一体两翼”格局初步形成，差异化经纪业务发展模式得到优化。随着互联网金融的发展和一人多户的放开，公司精细化客户服务，推进“佣金宝”更新换代，完善创业板转签、沪港通等线上业务办理项目，线下增设营业网点，拓展线上线下合作渠道。同时，积极推进围绕理财账户创设的综合账户体系建设工作，推动经纪业务盈利模式改善。;互联网金融布局向资产端推进，资管生态圈建设起航 2015 年公司资产管理共计实现营业收入 4.28 亿元，同比增长143.11%，收入占比 6.35%，同比微幅下降 0.13 个百分点。公司顺应行业发展趋势，丰富资管产品线，新增资产证券化产品、固定收益类产品、定增类产品、员工持股与大股东增持类产品。公司互联网布局由流量端向资产端推进，资管业务创新加快。公司与百度合作推出国金百度大数据系列产品，首只大数据量化基金“国金百度大数据基金”已经落地，百度利用其大数据优势，为证券机构在择时和选股等决策提供极具价值的考量因子，优化量化模型，降低投资风险，提升投资收益。公司获得管理费和分红提成等收入。报告期内，公司积极进行资管外延建设，新设立国金涌富资产管理有限公司、西藏国金鼎兴资产管理公司等子公司拓展资产管理业务。公司资管生态圈建设起航，2016 年公司计划再次增发 48 亿，其中用于拓展证券资产管理业务资金达 6 亿元，占总募集资金的 12.5%。综合考虑公司近期对资管业务的系列布局，预计资管业务会成为公司未来战略布局重点。;投资建议 基本面上，公司作为民营系券商，经营机制灵活，创新意识强。公司互联网金融先发优势效果显著，经纪业务市占率稳步提升。网络金融布局由流量端向资产端推进，资管生态圈布局起航，未来会增厚公司业绩。考虑到公司互联网布局强化创新业务收入弹性，且自营风险敞口小，预计 2016 年公司业绩降幅低于同业。估值上，公司当前 PB2.62X，历史均值 3.88X/中位数 3.70X，估值不贵，接近历史底部区域，具有一定的安全边际。信心面上，大股东增持，彰显信心。结合最新基本面和股价弹性，我们给予“谨慎推荐”评级，预测公司 2016/2017 年 EPS0.66/0.78元，对应当前股价的 PE 分别为 21.64X/18.31X。;富瑞特装（300228）;富瑞特装（300228）;投资思路;That’s all