2018年油粕报：吐故纳新,砥砺前行.docxVIP

2018年油粕年报：吐故纳新，砥砺前行 徽商期货 伍正兴 摘要：本文首先系统地剖析了2016/2017年度CBOT大豆走势以及DCE豆粕走势，进行了全面的分析归纳，总结过去是为了迎接更好的未来；其次，从定量和定性两个维度探析2018年美豆种植成本及相关品种种植效益对比，从源头上测算面积及产量供应；第三，对美豆与连粕的相关性做了定量分析，发现二者显著相关，且考虑到对进口大豆的依存度，故而阐述了美豆市场供求关系；第四，对国内豆粕市场供需关系进行了深度挖掘；第五，基于上述分析，进行全面总结并给出了相关投资建议。 一、行情述评 1、2016/2017年度CBOT大豆走势回顾 2016/2017年度之中，美豆期价经历了上一年度的反弹结束后的颓势期，在美豆丰产和全球经济走势前景不乐观的压力下，价格一度下行至900.2美分/蒲，单边下跌时间持续5个月之久。之后在6月底由于美国大豆主产区的天气持续干旱的条件下，为市场提供了难得强劲的炒作题材，美豆期价在短短不足两个月出现了一波过山车似行情。整一作物种植年度走势，大体上可以分为以下几个阶段。 图1 CBOT大豆主力价格走势 数据来源：wind 第一阶段：2016年10月初至17年1月中旬的震荡上扬阶段 自2016年10月伊始，美国农业部（USDA）报告意外中性偏多，亩产并未出现上调而是下调0.4蒲至49.5蒲。由于此前受美豆丰产悲观情绪笼罩