第七章 债券期货.pptx

第七章 债券期货;?;疑问与解释： 疑问1、债券期货交割为什么要确定标准债券？ 不同国家或不同的交易所对交割债券都进行了标准等级的规定。例如：美国CBOT市场规定交割的国库券品种为有效期至少15年以上、且票面利率为8%的美国国库券；英国的标准长期债券是有效期20年且票面利率12%；日本规定票面利率6%、有效期10年或超长期20年。 解释：债券期货的交割和商品期货一样是实物交割，而市场上债券现货良莠不齐，所以必须规定交割标准，这也是由期货的标准化特点决定的。;疑问2、债券期货交割为什么又不能只用标准债券交割？ 解释：如果规定必须用标准债券交割，会出现两方面问题： （1）交割时市场上恰好没有这种标准债券； （2）债券期货的交易规模大于债券现货的发行规模，因而会导致“空头挤兑”。 解决办法： （1）延长交割期； （2）采用转换因??的办法来进行价格调整，使现货国库券与标准化的期货国库券两者相一致。;特别提示：1992年~1995年我国曾经实行过3年国债期货，后由于“3·27国债”风波而停止国债期权交易。相隔18年后，我国于2013年9月6日又开始恢复国债期货交易。目前中金所推出的是中期国债期货，其合约内容如下表：;项目;?;第二节 转换因子 （conversion factor） 一、转换因子的概念 ------非标准债券转换成标准债券的折算系数。 在