第十章 期权的回报与价格分析.pptVIP

第 十章 期权的回报与价格分析 本节主要分析期权的回报与盈亏分布。回报（payoff）未考虑期权费，而盈亏（gain or loss）则考虑了期权费对交易双方最终收益状况的影响。 X表示期权的执行价格； 小写的c与p表示欧式看涨期权与看跌期权价格； 大写的C与P表示美式看涨期权与看跌期权价格。 一、看涨期权的回报与盈亏分布 以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例，期权到期时多头的回报和盈亏分布如图10.1（a）所示： 小结： 看涨期权多头的亏损风险是有限的，其最大亏损限度是期权费（期权价格），而其盈利则可能是无限的。 看涨期权空头的亏损可能是无限的，而盈利是有限的，其最大的盈利是期权费。 期权多头以较低的期权费为代价换取较大盈利的可能性，如同买了一个保险，这就是期权费（premium）。 而期权空方则为了赚取期权费冒着大量损失的风险。 二、 看跌期权的回报与盈亏分布 执行价格为40元的欧式看跌期权的回报与盈亏分布如图10.2所示： 小结： 看跌期权多头的亏损风险是有限的，其最大亏损限度也是期权费；但其盈利可能并非无限，当标的资产价格为零时看跌期权多头的盈利最大，等于执行价格减去期权价格。 看跌期权空头的盈利状况与多头刚好相反，盈利为有限的期权费，亏损也是有限的，其最大限度为协议价格减期权价格之差。 三、期权到期回报公式 一、内在价值与时间价值 ★期权价格（期权费）=期权的内