财务管理 第六章　长期投资决策参数估计及风险分析.pdf

第六章 长期投资决策参数估计及风险分析 1 本章核心问题：长期投资决策及财务评 价方法应用 第五章(长期投资决策及财务评价方法)只 给出了评价一般模型和方法。但在实际决 策过程中，最重要的还是对决策模型中的 相关参数进行预测、估算，以避免决策中 的“垃圾进、垃圾出”。 2 本章主要内容 项目现金流的估算  资本成本的估算 长期投资决策中的风险分析 3 一、投资项目现金流估算  （一）投资项目现金流分类  １、按现金流向不同分  现金流出量。  现金流入量。  净现金流量。 4 ２、按投资项目所处时期不同划分  初始现金流量；  经营期间现金流量；  项目终结现金流量。 5 （二）投资项目现金流量估算应注 意的问题  1、使用现金流而不是利润  2、考虑增量现金流  3、注意附属或连带的现金流  4、考虑营运资本的需求  5、牢记沉没成本不是增量现金流  6、勿忘机会成本  7、忽略利息支付和融资现金流 6 现金流量构成 （1）初始现金 （1）初始现金 （2）营业现金 （2）营业现金 （3）终结现金 （3）终结现金 流量： 流量： 流量： 流量： 流量（流入）： 流量（流入）：  固定资产上 在项目投产后，在寿命  残值收 的投资（流 周期内产生的现金 入： 出）：  流动资产上 流入（营业收入、  流动资产 的垫付（流 节约的成本等）、 垫付的回 出）： 流出（现金成本+税 收；  其他投资费 金）。 用（流  每年净现金流量  停止使用 出）： 的土地的 （NCF）=现金收入  原固定资产