第六章 长期筹资决策.pdf

第六章第六章 长期筹资决策长期筹资决策 本章要点：  资本成本资本成本 杠杆利益与风险  资本结构理论  资本结构决策资本结构决策 第一节第一节 资本成本资本成本 一一、、资本成本概述资本成本概述：： （一）概念 11、、资本成本资本成本::企业筹集和使用资本而承付的代价企业筹集和使用资本而承付的代价。。 2、资本成本包括用资费用和筹资费用： *用资费用指企业因使用资本而承付的费用。如 利息、股利等。 *筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资 本而付出的费用本而付出的费用。。例如例如，，借款手续费借款手续费、、证券发行证券发行 费用。 33、、资本成本的属性资本成本的属性：： （二）资本成本率： 1.1.资本成本率资本成本率：：企业用资费用与有效筹资额企业用资费用与有效筹资额 （（筹筹 资额减筹资费用）之间的比率。 2.2.分类分类：： 资本成本率 含 义 作 用 分 类 个别资本成本个别资本成本 企业各种长期企业各种长期 选择筹资方式的选择筹资方式的 率 资本的成本率 依据 综合资本成本综合资本成本 企业全部长期企业全部长期 进行长期资本结进行长期资本结 率 资本的成本率 构决策的依据 边边际资本成本资本成本 企业追加长期企业追加长期 选择追加筹资方选择追加筹资方 率 资本的成本率 案的依据 （（三三 ））资本成本的作用资本成本的作用：： 1.1.选择筹资方式选择筹资方式，，进行资本结构决策进行资本结构决策 和选择最佳筹资方案的依据。 2.2.资本成本是评价投资项目资本成本是评价投资项目，，比较投比较投 资方案和进行投资决策的经济标准。 （（一般而言一般而言，，项目的投资收益率需高于项目的投资收益率需高于 资本成本率） 3.3.资本成本可以作为评价企业整个经资本成本可以作为评价企业整个经 营业绩的基准，（企业全部投资的利润 率需高于企业全部资本的成本率率需高于企业全部资本的成本率，，经营经营 才有利） 二、个别资本成本率的测算 （（一一 ））测算原理测算原理：：企业用资费用与有效筹资额的比企业用资费用与有效筹资额的比 率，即： DD DD K K P  f P ( 1  F ) K—— 资本成本率 D——用资费用额 PP—— 筹资额筹资额 ff—— 筹资费用额筹资费用额 F——筹资费用率 说明说明：：1.1.影响影响KK的因素的因素：： 2.筹资费用是一次性固定成本； 3.3.注意资本成本率与借款利息率的比较注意资本成本率与借款利息率的比较 （二）长期债权资本成本率的测算 1.长期借款资本成本率 II 11(( 11  TT )) K l L ( 1  F 1) 其中其中：：IlIl——长期借款年利息额长期借款年利息额 L——筹资额 Fl——筹资费率 考虑如下三个问题： ①①筹资费用较小时筹资费用较小时，，长期借款资本成本率长期借款资本成本率？？ ②在①的基础上，当借款附加补偿性余额时，Kl又将如 何何？？ ③当借款每年结息M次时，Kl又将如何？