表主要有色金属价格及库存变化.docVIP

zch@ zch@ 021110 曾超 南都金属月度分析报告 上海南都期货 (2007年3月) (2007年3月) 表1：主要有色金属价格及库存变化 　 本月末 1个月 3个月 2006年末 　 　 (%) (%) (%) 价格 　 　 　 　 LME（三个月期，美元/吨） 　 　 电解铝 2,780 -1.77 -0.89 -0.89 电解铜 6,860 14.05 8.37 8.37 锌 3,255 -6.20 -23.05 -23.05 SHFE（与LME对应月份，元/吨） 　 电解铝 19,320 -2.57 -5.99 -5.99 电解铜 63,120 8.40 5.06 5.06 锌 29,390 － － － 库存 　 　 　 　 LME(吨) 　 　 　 　 电解铝 811,325 1.07 16.02 16.02 电解铜 178,075 -14.38 -2.58 -2.58 锌 106,275 　 　 　 SHFE（吨） 　 　 　 电解铝 82,939 127.82 346.34 346.34 电解铜 59,364 91.45 89.66 89.66 锌 － － － － 铝——需求与产量的博弈 3月份，伦敦铝的价格受到LME库存继续增长及现货升水消失，并转为贴水的影响，在期权交割日前一日达到2834美元之后回落。国内铝价走势更加疲弱，几乎没有像样的反弹，反映了国内市场对于供应增长的担忧。统计数据显示，今年年初不包括中国的全球铝产量适度上涨，而中国铝产量大幅上涨, 国内产量大幅增长仍然对价格构成压力。 尽管国内产量增长较快，但消费量同样有较大增长，除了反映在工业生产等方面的数据外，主要体现在铝制品出口增长。3月中旬以来上海期交所铝库存已经连续三周减少，随着二季度消费旺季的临近，企业补充库存的需求也在增长。 不确定性来自美国经济和国内政策调控，对于美国经济前景我们谨慎乐观，由于国内铝锭变形出口情况严重，不排除政府对电解铝和铝材行业进一步采取紧缩性政策的可能。 铜——预期涨势还将延续 3月份在LME库存持续减少以及中国进口量大幅增长的情况下，铜价连续四周上涨，LME铜价再次回到6800美元上方。 推动本轮铜价上涨的因素包括中国需求增长、交易所库存减少、基金空头回补等等，其中最主要仍然是中国消费及进口的大幅增长。目前LME铜价仍然保持现货升水的价差结构，随着二季度进入传统的消费旺季，铜的需求量还将保持增长，基本面仍然利于价格上涨，预计未来空头回补的力量也将促进价格上涨。 锌——二季度将会出现转机 3月份锌价受交易所库存继续增加及中国出口量大幅增长影响而回落。 考虑到中国政府对铅锌行业着力推动结构调整、产能控制并提高准入标准，综合国内精炼锌以及锌精矿的产量、进口数据分析，我们认为中国精炼锌的出口量将会减少，特别是进入二季度传统消费旺季，LME市场的供应压力会有所缓解。而3月底LME锌库存中的注销仓单已经增加到15950吨，说明随着锌价格回落，以及消费旺季的来临，需求正在增长，将有更多库存将流出，库存增长的压力也在缓解。 图1：铝产量 资料来源：国家统计局、南都期货研究部 图2：铝材产量 资料来源：国家统计局、南都期货研究部 图3：铝库存变化 资料来源：LME、SHFE、COMEX、南都期货研究部 铝