金融经济学第六讲.pptVIP

金融经济学第六章 上海财经大学金融学院 第六章 离散时间套利定价理论 §6.1 无套利机会与等价鞅（一个例子） HarrisKreps(1979)等发现，如果一个价格系统不存在套利机会，那么该系统存在一个等价鞅测度，利用鞅测度，我们可以非常方便地定价各种衍生产品的价格。 考虑两个简单例子，来说明等价鞅的存在及期权定价。 例1：考虑一个两期模型，假定第一期标的资产价格为S=35，期权的执行价格为X=35，连续复利无风险利率为9.531%，因此 ，成熟期为一期。假定资产价格或者上升25%，或者下跌25%，即上升后价格为Su=43.75，下降后价格为Sd=26.25，其资产价格变化如下图6.1所示。由此一个看涨期权的回报如图6.2所示。 第六章 离散时间套利定价理论 （图6.1）：一期资产价格树 （图6.2）：一期看涨期权价格树 第六章 离散时间套利定价理论 构筑一个投资组合，利用期权来对该风险资产进行完全的套期保值，从而使得该组合成为一个无风险资产。假定我们出售H份标的在该资产上的看涨期权，使得该组合不存在风险，则其第一期成本为S-Hc，完全套期保值后的回报都是26.25，其回报过程可以用图6.3来刻画。 （图6.3）：一期的无风险投资组合树 第六章 离散时间套利定价理论 1、? 出售的期权份额H： 因